2 pangunahing mga prinsipyo at konsepto ng pamamahala sa pananalapi. Pangunahing konsepto ng pamamahala sa pananalapi (2) - Abstract

Panimula

I. Ang kakanyahan ng pamamahala sa pananalapi, mga tungkulin at prinsipyo nito

1.1 Pamamahala sa pananalapi bilang isang siyentipikong direksyon at praktikal na larangan ng aktibidad

1.2 Mga tungkulin at prinsipyo ng pamamahala sa pananalapi

II. Mga pangunahing konsepto ng pamamahala sa pananalapi

2.1 Ang konsepto ng halaga ng oras ng pera

2.2 Ang konsepto ng accounting para sa inflation factor

2.3 Ang konsepto ng pamamahala sa peligro

2.4 Ang konsepto ng ideal na capital markets

2.5 Hypothesis ng Kahusayan sa Market

2.6 Discounted cash flow analysis

2.7 Relasyon sa pagitan ng panganib at return

2.8 Ang teorya ni Modigliani-Miller ng istruktura ng kapital

2.9 Teorya ng dibidendo ng Modigliani-Miller

2.10 Teorya sa pagpepresyo ng opsyon

2.11 Teorya ng ahensya

2.12 Ang konsepto ng asymmetric na impormasyon

Konklusyon

Listahan ng mga mapagkukunang ginamit

Panimula

Ang pamamahala sa pananalapi ay isang uri ng propesyonal na aktibidad na naglalayong pamahalaan ang pananalapi at pang-ekonomiyang paggana ng isang kumpanya batay sa paggamit ng makabagong pamamaraan. Ang pamamahala sa pananalapi ay isa sa mga pangunahing elemento ng buong sistema ng modernong pamamahala, na may espesyal na priyoridad para sa kasalukuyang mga kondisyon ng ekonomiya ng Russia. Kasama sa pamamahala sa pananalapi ang: ang pagbuo at pagpapatupad ng patakaran sa pananalapi ng kumpanya gamit ang iba't ibang mga instrumento sa pananalapi, paggawa ng desisyon sa mga isyu sa pananalapi, ang kanilang mga detalye at pagbuo ng mga pamamaraan ng pagpapatupad, suporta sa impormasyon sa pamamagitan ng paghahanda at pagsusuri ng mga pahayag sa pananalapi ng kumpanya, pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan at ang pagbuo ng portfolio ng pamumuhunan, pagsusuri ng mga gastos sa kapital, pagpaplano at kontrol sa pananalapi, organisasyon ng kagamitan para sa pamamahala ng mga aktibidad sa pananalapi at pang-ekonomiya ng kumpanya.

Ang mga pamamaraan ng pamamahala sa pananalapi ay nagpapahintulot sa iyo na suriin: ang panganib at kakayahang kumita ng isang partikular na paraan ng pamumuhunan ng pera, ang kahusayan ng kumpanya, ang rate ng paglilipat ng kapital at ang pagiging produktibo nito.

Ang gawain ng pamamahala sa pananalapi ay ang pagbuo at praktikal na aplikasyon ng mga pamamaraan, paraan at tool upang makamit ang mga layunin ng kumpanya sa kabuuan o ang mga indibidwal na yunit ng produksyon at ekonomiya nito - mga sentro ng kita. Ang ganitong mga layunin ay maaaring: pag-maximize ng kita, pagkamit ng isang matatag na rate ng kita sa nakaplanong panahon, pagtaas ng kita ng pamamahala at mga mamumuhunan (o mga may-ari) ng kumpanya, pagtaas ng halaga sa merkado ng mga pagbabahagi ng kumpanya, atbp. Sa huli, lahat ng ito Ang mga layunin ay nakatuon sa pagtaas ng kita ng mga namumuhunan (mga shareholder) o mga may-ari (mga may-ari ng kapital) ng kumpanya. Ang pamamahala sa pananalapi ay batay sa ilang magkakaugnay na pangunahing konsepto na binuo sa loob ng balangkas ng teorya ng pananalapi. Ang konsepto (mula sa Latin na conceptio - pag-unawa, sistema) ay isang tiyak na paraan ng pag-unawa at pagbibigay-kahulugan sa isang kababalaghan. Sa tulong ng isang konsepto o isang sistema ng mga konsepto, ang pangunahing punto ng pananaw sa isang naibigay na kababalaghan ay ipinahayag, ang ilang mga constructivist framework ay itinakda na tumutukoy sa kakanyahan at direksyon ng pag-unlad ng hindi pangkaraniwang bagay na ito.

Ang layunin ng gawaing kursong ito ay suriin ang mga pangunahing konsepto ng pamamahala sa pananalapi, mga tungkulin at prinsipyo nito

Ang layunin ng pag-aaral ay pamamahala sa pananalapi, at ang paksa ay ang konsepto ng pamamahala sa pananalapi at mga tungkulin nito.

ako . Ang pamamahala sa pananalapi bilang isang pang-agham na direksyon at praktikal na larangan ng aktibidad

Ang pamamahala sa pananalapi bilang isang malayang pang-agham na direksyon ay nabuo noong unang bahagi ng 60s ng XX siglo. Ito ay bumangon upang teoretikal na patunayan ang papel ng pananalapi sa antas ng kompanya.

“Ang mga hiwalay na pangunahing pag-unlad sa teorya ng pananalapi ay isinagawa bago pa man ang Ikalawang Digmaang Pandaigdig; sa partikular, maaari nating banggitin ang kilalang modelo para sa pagtatasa ng halaga ng isang asset sa pananalapi, na iminungkahi ni J. Williams noong 1938 at kung saan ay ang batayan ng pangunahing diskarte.

Ayon sa modelong ito, ang theoretical value ng isang asset ay nakadepende sa 3 parameter: inaasahang cash flow (CF), haba ng forecast period (t) at profitability (r). Tungkol sa unang parameter, mayroong iba't ibang mga diskarte at modelo, halimbawa, para sa pagbabahagi ito ay isang daloy ng dibidendo, para sa mga bono ito ay mga kupon at halaga ng mukha. Depende sa uri ng asset sa pananalapi, ang parameter ng oras ay maaaring may limitadong (mga bono) at walang limitasyong (mga stock) na horizon ng pagtataya. Ang ikatlong parameter - ang pinakamahalaga, ay tinutukoy ng mamumuhunan batay sa kakayahang kumita ng mga alternatibong opsyon para sa pamumuhunan ng kapital. Halimbawa, maaari itong kalkulahin mula sa interes ng bono ng gobyerno k sb at risk premium k r .

Ang modelong ito ay nagpapahiwatig ng capitalization ng kita na natanggap. Halimbawa, ang pagsusuri ng isang bono ayon sa pormula ay magiging tama kung ang regular na natatanggap na interes ay hindi ginagamit para sa pagkonsumo, ngunit agad na namuhunan sa parehong mga bono o iba pang mga mahalagang papel na may parehong ani at antas ng panganib.

Ang mga pagbabago sa modelong ito ay ginagamit upang tantiyahin ang halaga ng mga stock at mga bono.

Ang pamamahala sa pananalapi ay may utang sa paglikha nito sa mga kinatawan ng Anglo-American financial school: G. Markowitz, F. Modigliani, M. Miller, F. Black, M. Scholes, Y. Fama, W. Sharpe at iba pang mga siyentipiko - ang mga tagapagtatag ng C modernong teorya ng pananalapi. Ito ay batay sa 4 na pangunahing theses:

a) Ang kapangyarihang pang-ekonomiya ng estado, at samakatuwid ay ang katatagan ng sistemang pampinansyal nito, ay tinutukoy ng kapangyarihang pang-ekonomiya ng pribadong sektor, na ang ubod nito ay malalaking korporasyon. Kaya, sa US, 90% ng lahat ng kita ay nabuo ng mga korporasyon, ang bilang nito ay hindi lalampas sa 20% ng sektor ng negosyo. Ang isang korporasyon ay isang malaking komersyal na organisasyon na pag-aari ng mga shareholder nito. Ito ay nailalarawan sa pamamagitan ng 3 mahahalagang tampok: legal na kalayaan na may kaugnayan sa mga may-ari, limitadong pananagutan (iyon ay, ang mga shareholder ng kumpanya ay hindi personal na mananagot para sa mga utang nito), paghihiwalay ng pagmamay-ari mula sa pamamahala.

b) Ang interbensyon ng estado sa mga aktibidad ng pribadong sektor ay mabilis na nababawasan.

c) Mula sa mga magagamit na mapagkukunan ng financing na tumutukoy sa posibilidad ng pag-unlad malalaking korporasyon, ang pangunahing mga merkado ay tubo at kapital.

d) Ang internasyonalisasyon ng mga pamilihan ay humahantong sa katotohanan na ang pangkalahatang kalakaran ng pag-unlad sistema ng pananalapi ang iba't ibang bansa ay nagiging pagnanais para sa integrasyon.

Karaniwang tinatanggap na ang gawain ni Harry Markowitz, ang may-akda ng teorya ng portfolio, ay naglatag ng pundasyon para sa pamamahala sa pananalapi. Binalangkas nila ang "pamamaraan para sa paggawa ng mga desisyon sa larangan ng pamumuhunan sa mga pinansyal na asset" . Karagdagang pag-unlad portfolio theory na natanggap noong 60s ng XX century salamat kina William Sharp, J. Lintner at J. Mossin, na bumuo ng isang modelo para sa pagtatasa ng kakayahang kumita ng mga asset sa pananalapi - ang Capital Asset Pricing Model (CAPM), na nagtatatag ng direktang pag-asa ng ang kakayahang kumita ng isang financial asset (k i) sa market risk nito (? i). Ang beta coefficient ay nagpapakita ng antas ng pagkakaiba-iba sa pagbabalik ng isang asset na may kaugnayan sa paggalaw ng merkado.

Kasama sa return on asset i ang 2 component: ang return sa risk-free asset (k rf) at ang risk premium. Ang premium ng panganib ay nakasalalay sa:

1) market portfolio risk premiums (k m - k rf);

2) ang mga halaga ng b-coefficient.

Ang modelong ito ay isa pa rin sa mga pinakamahalagang tagumpay sa agham sa teorya ng pananalapi. Noong 1990, iginawad sina Harry Markowitz at William Sharp, kasama si Merton Miller Nobel Prize para sa kanyang trabaho sa teorya ng pananalapi.

Ang mga talakayan sa CAPM ay nagpapatuloy hanggang sa kasalukuyan, habang ang mga alternatibong diskarte, ang teorya ng arbitrage pricing (APT), ang teorya ng opsyon na pagpepresyo, at iba pa ay iminungkahi.

Kaya, sa partikular, ang konsepto ng APT na binuo ni Stephen Ross ay batay sa pahayag na ang aktwal na kakayahang kumita ng anumang stock ay binubuo ng 2 bahagi: normal, o inaasahan, at mapanganib, o hindi tiyak. Ang huling bahagi ay tinutukoy ng maraming salik sa ekonomiya, tulad ng paglago ng GDP, inflation, mga rate ng interes, exchange rate at iba pa.

Noong huling bahagi ng 1950s, lumabas ang isang artikulo ni Eugene Fama na nagsusuri sa ugnayan sa pagitan ng presyo ng mga asset sa pananalapi at impormasyong umiikot sa capital market. Ayon sa hypothesis ng kahusayan sa stock market, na may ganap at libreng pag-access ng mga kalahok sa merkado sa impormasyon, ang presyo ng bahagi sa sandaling ito ay ang pinakamahusay na pagtatantya ng tunay na halaga nito. Sa isang mahusay na merkado, anuman bagong impormasyon ay agad na makikita sa mga presyo ng mga financial asset. Ngunit, napagtatanto na ang isang perpektong mahusay na merkado ay hindi umiiral sa katotohanan, ang may-akda ay pumili ng 3 paraan ng kahusayan sa merkado ng kapital: malakas, katamtaman at mahina.

Noong 1958, naglathala sina Franco Modigliani at Merton Miller ng isang papel kung saan pinatunayan nila na ang halaga ng anumang kumpanya ay natutukoy lamang ng mga kita nito sa hinaharap at ganap na independyente sa istraktura ng kapital nito. Ang konklusyong ito, na kilala ngayon bilang ang Modigliani-Miller theorem, ay ang pundasyon ng modernong corporate finance theory. Dahil ang kanilang teorya ay batay sa isang bilang ng mga hadlang, ang karagdagang pananaliksik sa lugar na ito ay nakatuon sa paggalugad sa mga posibilidad ng pagpapahina sa kanila. Kaya, ang kadahilanan ng pagbubuwis at mga gastos sa pagkabangkarote ay ipinakilala sa teorya.

Sa lahat ng mga pagbabagong nabanggit, 2 direksyon - portfolio theory at capital structure theory - kumakatawan sa batayan ng pamamahala sa pananalapi, dahil pinapayagan nila ang pagsagot sa 2 pangunahing tanong: kung saan kukuha at kung saan mamuhunan ng mga mapagkukunang pinansyal.

"Ang pamamahala sa pananalapi sa isang praktikal na eroplano ay isang sistema ng mga relasyon na lumitaw sa isang korporasyon tungkol sa pagkahumaling at paggamit ng mga mapagkukunang pinansyal" .

Ang pamamahala sa pananalapi ay may 3 pangunahing lugar.

1. Pamamahala ng aktibidad sa pamumuhunan. Saan mamuhunan ng mga mapagkukunang pinansyal na may pinakamataas na kahusayan?

2. Pamamahala ng mga mapagkukunan ng mga mapagkukunang pinansyal. Saan magmumula ang mga kinakailangang mapagkukunang pinansyal?

3. Pangkalahatan ang pagsusuri sa pananalapi at pagpaplano.

1.2 Mga tungkulin at prinsipyo ng pamamahala sa pananalapi

Ang mga layunin ng pamamahala sa pananalapi ay pananalapi at relasyon sa pananalapi. Ang mga relasyon sa pananalapi sa mga tuntunin ng mga daloy ng pera ay nag-uugnay sa organisasyon sa iba pang mga organisasyon, tagapagtatag, tauhan, mga ahensya ng gobyerno. Sa pangkalahatan, ang mga tungkulin ng pamamahala sa pananalapi ay nasa pagbuo ng mga pondo (generation of income), ang paggamit ng mga pondo (implementation of expenses) at kontrol sa pagbuo at paggamit ng mga pondo.

Sa isang praktikal na antas, ang mga tungkulin ng pamamahala sa pananalapi ay kinakatawan ng mga tiyak na pag-andar ng mga paksa ng pamamahala sa pananalapi sa loob ng balangkas ng mga aktibidad sa pamamahala. Ang teorya ng pamamahala sa pananalapi, na nagbubuod sa mga aktibidad ng mga paksa ng pamamahala sa pananalapi, ay kinikilala ang mga sumusunod na pag-andar: pagpaplano, pagtataya, organisasyon, regulasyon, koordinasyon, pagpapasigla at kontrol. Sa pangkalahatan, ang mga function na ito ay nauugnay sa pangkalahatang pamamahala, ngunit isinasaalang-alang ang mga detalye ng object ng pamamahala sa pananalapi, ang mga function na ito ay isinasaalang-alang mula sa isang tiyak na pananaw.

Ang sentro ng pagpaplano sa larangan ng pamamahala sa pananalapi ay ang pagbuo ng mga plano sa pananalapi, na siyang pangunahing dokumento na nagsasangkot ng pagbuo ng isang hanay ng mga hakbang upang bumuo ng mga solusyon at ipatupad ang mga ito. Ibinigay ang pangunahing papel ng pagpaplano sa pamamahala sa pananalapi malaking atensyon ay ibinibigay din sa pagbuo ng isang pamamaraan para sa pagbubuo ng mga plano sa pananalapi. Ang pagtataya sa pamamahala sa pananalapi ay ang batayan para sa pagpaplano at ang pagbuo ng mga inaasahang pagbabago sa kalagayang pinansyal ng organisasyon sa mahabang panahon. Dahil sa pagkakaiba-iba sa pagbuo ng kalagayang pinansyal ng isang organisasyon, ang pagtataya sa pamamahala sa pananalapi ay dapat magpahiwatig ng pagbuo ng alternatibong mga tagapagpahiwatig ng pananalapi. Ang mga tungkulin ng organisasyon, koordinasyon at regulasyon sa pamamahala sa pananalapi ay naglalayong bumuo ng isang sistema ng mga relasyon sa pananalapi na nag-aambag sa pagpapatupad ng mga plano sa pananalapi.

Ang huling pangkat ng mga function ng pamamahala sa pananalapi ay naglalayong ayusin ang katatagan ng sistema ng pananalapi sa pamamagitan ng pagpapasigla, iyon ay, pag-udyok sa mga elemento ng system sa ilang mga aksyon, at kontrol na naglalayong suriin ang estado ng sistema ng pananalapi, ang operasyon nito, at ang pagpapatupad. ng plano sa pananalapi. Dahil sa katotohanan na ang kontrol, bilang isang function ng pamamahala sa pananalapi, ay nagpapahiwatig ng isang ipinag-uutos na pagsusuri ng mga resulta, dapat itong isaalang-alang bilang isang bahagi ng pagpaplano sa pananalapi sa kabuuan.

Ang layunin ng pamamahala sa pananalapi ay upang i-maximize ang yaman ng mga may-ari sa pamamagitan ng isang makatwirang patakaran sa pananalapi batay sa:

pangmatagalang pag-maximize ng kita;

pag-maximize sa halaga ng merkado ng kumpanya;

Mga gawain ng pamamahala sa pananalapi.

Tinitiyak ang pagbuo ng dami ng mga mapagkukunang pinansyal na kinakailangan upang matiyak ang mga nilalayon na aktibidad

· Tinitiyak ang pinakamabisang paggamit ng mga mapagkukunang pinansyal;

pag-optimize ng daloy ng pera;

pag-optimize ng mga gastos;

Tinitiyak ang pag-maximize ng kita ng negosyo;

pagtiyak ng pagliit ng antas ng panganib sa pananalapi;

· pagpapanatili ng patuloy na balanse sa pananalapi ng negosyo.

· Pagtiyak ng napapanatiling paglago ng potensyal na pang-ekonomiya;

pagtatasa ng mga potensyal na kakayahan sa pananalapi ng negosyo para sa mga darating na panahon;

Pagtiyak ng target na kakayahang kumita;

upang maiwasan ang pagkabangkarote pamamahala ng krisis);

· Tinitiyak ang kasalukuyang katatagan ng pananalapi ng organisasyon.

Isasaalang-alang ko kung paano ipinatupad ang mga gawaing ito ng pamamahala sa pananalapi.

1. Tinitiyak ang pagbuo ng isang sapat na halaga ng mga mapagkukunang pinansyal alinsunod sa mga layunin ng pag-unlad ng negosyo sa darating na panahon. Ang gawaing ito ay ipinatupad sa pamamagitan ng pagtukoy ng kabuuang pangangailangan para sa mga mapagkukunang pinansyal ng negosyo para sa darating na panahon, pag-maximize sa dami ng pag-akit ng sariling mga mapagkukunan sa pananalapi mula sa mga panloob na mapagkukunan, pagtukoy sa pagiging posible ng pagbuo ng sariling mga mapagkukunan sa pananalapi mula sa mga panlabas na mapagkukunan, pamamahala ng pang-akit ng mga hiniram na pondo. , pag-optimize ng istraktura ng mga mapagkukunan para sa pagbuo ng potensyal na mapagkukunan sa pananalapi.

2. Tinitiyak ang pinakamabisang paggamit ng nabuong dami ng mga mapagkukunang pinansyal sa konteksto ng mga pangunahing aktibidad ng negosyo.

Ang pag-optimize ng pamamahagi ng nabuo na dami ng mga mapagkukunang pinansyal ay nagbibigay para sa pagtatatag ng kinakailangang proporsyonalidad sa kanilang paggamit para sa mga layunin ng produksyon at panlipunang pag-unlad ng negosyo, ang pagbabayad ng kinakailangang antas ng kita sa namuhunan na kapital sa mga may-ari ng ang negosyo, atbp. Sa panahon ng pagkonsumo ng produksyon nabuo ang mga mapagkukunang pinansyal sa konteksto ng mga pangunahing aktibidad ng negosyo, ang mga madiskarteng layunin ng pag-unlad nito at ang posibleng antas ng return on investment ay dapat isaalang-alang.

3. Pag-optimize ng daloy ng salapi.

Ang problemang ito ay malulutas sa pamamagitan ng epektibong pamamahala ng mga daloy ng pera ng negosyo sa proseso ng sirkulasyon ng pera nito, tinitiyak ang pag-synchronize ng mga dami ng mga resibo at paggasta ng mga pondo para sa ilang mga panahon, pagpapanatili ng kinakailangang pagkatubig ng mga kasalukuyang asset nito. Ang isa sa mga resulta ng naturang pag-optimize ay ang pagliit ng average na balanse ng mga libreng cash asset, na binabawasan ang mga pagkalugi mula sa kanilang hindi mahusay na paggamit at inflation.

4. Tinitiyak ang pag-maximize ng kita ng negosyo na may inaasahang antas ng panganib sa pananalapi.

Ang pag-maximize ng kita ay nakakamit sa pamamagitan ng epektibong pamamahala ng mga ari-arian ng negosyo, ang paglahok ng mga hiniram na pondo sa paglilipat ng ekonomiya, at ang pagpili ng pinakamabisang lugar ng mga aktibidad sa pagpapatakbo at pananalapi. Kasabay nito, upang makamit ang mga layunin ng pag-unlad ng ekonomiya, ang negosyo ay dapat magsikap na i-maximize hindi ang balanse, ngunit ang netong kita na natitira sa pagtatapon nito, na nangangailangan ng pagpapatupad ng isang epektibong patakaran sa buwis, pagbaba ng halaga at dibidendo. Ang paglutas ng problemang ito, dapat tandaan na ang pag-maximize ng antas ng kita ng negosyo ay nakamit, bilang isang patakaran, na may isang makabuluhang pagtaas sa antas ng mga panganib sa pananalapi, dahil mayroong direktang ugnayan sa pagitan ng dalawang tagapagpahiwatig na ito. Samakatuwid, ang pag-maximize ng kita ay dapat matiyak sa loob ng mga limitasyon ng katanggap-tanggap na panganib sa pananalapi, ang tiyak na antas na itinakda ng mga may-ari o tagapamahala ng negosyo, na isinasaalang-alang ang kanilang kaisipan sa pananalapi (ang ratio sa antas ng katanggap-tanggap na panganib sa pagpapatupad aktibidad sa ekonomiya). Ngunit mayroon ding mga opisyal na pamantayan (halimbawa, ang maximum na pinahihintulutang ratio sa pagitan ng dami ng sarili at hiniram na mapagkukunang pinansyal ng mga komersyal na bangko).

5. Tinitiyak ang pagliit ng antas ng panganib sa pananalapi sa inaasahang antas ng kita.

Kung ang antas ng kita ng negosyo ay itinakda o binalak nang maaga, isang mahalagang gawain ay upang bawasan ang antas ng panganib sa pananalapi na nagsisiguro sa pagtanggap ng kita na ito. Ang ganitong pagliit ay maaaring makamit sa pamamagitan ng pag-iba-iba ng mga uri ng mga aktibidad sa pagpapatakbo at pananalapi, pati na rin ang portfolio ng mga pamumuhunan sa pananalapi; pag-iwas at pag-iwas sa ilang partikular na panganib sa pananalapi, mga epektibong paraan ng kanilang panloob at panlabas na seguro.

6. Tinitiyak ang patuloy na balanse sa pananalapi ng negosyo sa proseso ng pag-unlad nito.

Ang balanse na ito ay nailalarawan sa pamamagitan ng isang mataas na antas ng katatagan sa pananalapi at solvency ng negosyo sa lahat ng mga yugto ng pag-unlad nito at sinisiguro ng pagbuo ng isang pinakamainam na istraktura ng kapital at mga ari-arian, epektibong proporsyon sa dami ng pagbuo ng mga mapagkukunang pinansyal dahil sa iba't ibang mga mapagkukunan, isang sapat na antas ng self-financing na mga pangangailangan sa pamumuhunan. Ang lahat ng isinasaalang-alang na mga gawain ng pamamahala sa pananalapi ay malapit na magkakaugnay, bagaman ang ilan sa mga ito ay multidirectional na kalikasan (halimbawa, tinitiyak ang pag-maximize ng halaga ng kita habang pinaliit ang antas ng panganib sa pananalapi; tinitiyak ang pagbuo ng sapat na halaga ng mga mapagkukunang pinansyal at isang patuloy na balanse sa pananalapi ng negosyo sa proseso ng pag-unlad nito, atbp.).

Mga pangunahing prinsipyo ng pamamahala sa pananalapi:

ang kalayaan sa pananalapi ng negosyo;

sariling financing

interes sa pananalapi,

· pananagutan,

· pagbibigay ng mga panganib sa mga reserbang pinansyal.

II . Mga pangunahing konsepto ng pamamahala sa pananalapi

2.1 Ang konsepto ng halaga ng oras ng pera

Ang konsepto ng halaga ng oras ng pera ay gumaganap ng isang pangunahing papel sa pagsasagawa ng mga kalkulasyon sa pananalapi at nagpapahayag ng pangangailangan na isaalang-alang ang kadahilanan ng oras sa mga pangmatagalang transaksyon sa pananalapi sa pamamagitan ng pagtantya at paghahambing ng halaga ng pera sa simula ng pagpopondo ng proyekto at kung kailan ibinabalik ang mga ito sa anyo ng mga resibo ng cash sa hinaharap.

Ang konsepto ng halaga ng oras ng pera ay ang halaga ng pera ay nagbabago sa paglipas ng panahon, na isinasaalang-alang ang rate ng return sa financial market, na kadalasan ay ang rate ng interes sa mga pautang. Kaya, ang parehong halaga ng pera sa iba't ibang yugto ng panahon ay may ibang halaga. Kasabay nito, ang halaga ng pera ay palaging mas mataas kaysa sa anumang hinaharap na panahon. Ang pagkakaibang ito ay natutukoy sa pamamagitan ng pagkilos ng tatlong pangunahing mga kadahilanan: inflation, ang panganib na hindi makatanggap ng kita kapag namumuhunan ng kapital, at ang mga katangian ng pera, na itinuturing na isa sa mga uri ng kasalukuyang mga ari-arian.

Tulad ng alam mo, ang mga proseso ng inflationary, katangian ng anumang ekonomiya, ay nagiging sanhi ng pagbaba ng halaga ng pera. Nangangahulugan ito na ang pera ngayon ay may mas malaking halaga kaysa bukas. Tinutukoy ng sitwasyong ito ang pagnanais na mamuhunan ng pera upang hindi bababa sa makatanggap ng kita na sumasaklaw sa mga pagkalugi sa inflationary.

"Sa anumang transaksyong pinansyal ay may panganib na hindi maibalik ang mga namuhunan na pondo at (o) hindi matanggap ang kita" . Ang panganib na ito ay nagmumula sa katotohanan na ang anumang kontrata kung saan ang pagtanggap ng pera ay inaasahan sa hinaharap ay malamang na hindi matupad o hindi ganap na maisagawa. Maaaring matandaan ng bawat miyembro ng negosyo kongkretong mga halimbawa nauugnay sa inaasahan sa hinaharap, ngunit hindi nakatanggap ng kita. Halimbawa, isang sitwasyon na pamilyar sa marami: isang regular na customer at kasosyo, na nabigyan ng isang makabuluhang ipinagpaliban na pagbabayad, ay hindi tumupad sa kanyang mga obligasyon sa supplier dahil sa katotohanan na siya ay nabangkarote, bagaman sa oras ng paghahatid ay walang mga palatandaan. ng naturang resulta.

Isinasaalang-alang ang cash bilang isa sa mga uri ng mga ari-arian, dapat itong pansinin ang kanilang pangunahing tampok - anumang asset ay dapat makabuo ng kita. Kasunod nito ay dapat malaman ang halagang inaasahang matatanggap sa hinaharap higit pa sa dami nakalagay sa sa sandaling ito oras.

Ang konsepto ng halaga ng oras ng pera ay may pangunahing kahalagahan dahil sa katotohanan na ang mga desisyon sa pananalapi ay kinabibilangan ng pagsusuri at paghahambing ng mga daloy ng salapi na isinasagawa sa iba't ibang yugto ng panahon. Ang mga tool sa pamamaraan ng halaga ng pera ay kinabibilangan ng:

1. Pagkalkula ng simpleng interes

Kapag tinatasa ang pagbabago sa halaga ng pera sa paglipas ng panahon, ginagamit ang mga sumusunod na termino at konsepto:

Porsiyento- ito ang halaga ng kita mula sa pagkakaloob ng kapital sa utang o pagbabayad para sa paggamit ng kapital ng pautang sa lahat ng anyo nito (interes sa kredito, interes ng deposito, atbp.).

simpleng interes- ito ang halaga ng kita na naipon sa pangunahing halaga ng kapital at maaaring bayaran sa bawat accrual interval, ngunit hindi nakikilahok sa karagdagang mga kalkulasyon bilang base ng pagkalkula sa mga susunod na panahon. Ang pagkalkula ng simpleng interes ay ginagamit, bilang panuntunan, para sa mga panandaliang transaksyon sa pananalapi.

Pagdaragdag ng Halaga (Compounding)- ito ang proseso ng pagdadala ng kasalukuyang halaga ng pera sa halaga sa hinaharap sa pamamagitan ng pagdaragdag ng naipon na interes sa kanilang paunang halaga.

Halaga ng pera sa hinaharap- ang halaga ng pera na namuhunan sa sandaling ito, kung saan sila ay lilipat pagkatapos ng isang tiyak na tagal ng panahon, na isinasaalang-alang ang rate ng interes.

Nagbabawas ng halaga- ito ang proseso ng pagdadala ng hinaharap na halaga ng pera sa kasalukuyan sa pamamagitan ng pag-alis mula sa kanilang hinaharap na halaga ng halaga ng kaukulang interes, na tinatawag na diskwento.

Kapag kinakalkula ang halaga ng simpleng interes sa proseso ng pag-iipon ng halaga, ginagamit ang sumusunod na formula:

kung saan ako - ang halaga ng interes para sa isang tinukoy na tagal ng panahon sa kabuuan; Ang P ay ang paunang (tunay) na halaga ng pera; n ay ang bilang ng mga panahon kung saan kinakalkula ang mga pagbabayad ng interes; i - ginamit na rate ng interes, na ipinahayag sa mga fraction ng isang yunit.

Ang hinaharap na halaga ng kontribusyon (S) ay tinutukoy ng formula:

S = P + I = P (l + n * i).

Ang paunang halaga ng deposito ay 1000 rubles;

· Interes rate na naipon kada quarter - 10%.

Gawin natin ang mga kinakailangang kalkulasyon:

I \u003d 1000 * 4 * 0.1 \u003d 400;

S= 1000 + 400= 1400. Sa ilalim ng mga ibinigay na kondisyon, ang halaga ng simpleng interes na naipon para sa taon ay magiging 400 rubles, ang hinaharap na halaga ng deposito ay 1400 rubles. Upang kalkulahin ang halaga ng diskwento (D) kapag kinakalkula ang simpleng interes, ginagamit ang sumusunod na formula:

D = S - S / (1 + n * i)

Ang kasalukuyang halaga ng pera (P) ay tinutukoy ng:

P = S / (1 + n * i)

2. Pagkalkula ng tambalang interes

Pinagsamang interes- ito ang halaga ng kita na naipon sa bawat pagitan at idinaragdag sa pangunahing halaga ng kapital at nakikilahok bilang batayan para sa pag-iipon sa mga susunod na panahon. Karaniwang ginagamit ang compound na interes para sa mga pangmatagalang transaksyon sa pananalapi (halimbawa, pamumuhunan).

Kapag kinakalkula ang halaga ng hinaharap na halaga (Sc), inilalapat ang formula:

Sc = P * (1 + i) n .

Alinsunod dito, ang halaga ng tambalang interes ay tinutukoy ng:

kung saan Ic - ang halaga ng tambalang interes para sa isang tinukoy na tagal ng panahon; P ay ang paunang halaga ng pera; n ay ang bilang ng mga panahon kung saan kinakalkula ang mga pagbabayad ng interes; i - ginamit na rate ng interes, na ipinahayag sa mga fraction ng isang yunit.

Ang mga pormula para sa pagkalkula ng tambalang interes ay pangunahing sa mga kalkulasyon sa pananalapi. Ang pang-ekonomiyang kahulugan ng kadahilanan (1 + i) n ay nagpapakita kung ano ang magiging katumbas ng isang ruble sa n mga panahon sa isang naibigay na rate ng interes i. Upang gawing simple ang pamamaraan ng pagkalkula, ang mga espesyal na talahanayan ng pananalapi ay binuo para sa pagkalkula ng interes ng tambalan, na nagbibigay-daan sa iyo upang matukoy ang hinaharap at kasalukuyang halaga ng pera.

Ang kasalukuyang halaga ng pera (Rc) kapag kinakalkula ang tambalang interes ay:

Pc = Sc / (1 + i) n

Ang halaga ng diskwento (Dc) ay tinutukoy ng:

D c \u003d Sc - Rc.

Kapag kinakalkula ang halaga ng oras ng pera sa mga tuntunin ng tambalang interes, dapat tandaan na ang mga resulta ng pagtatasa ay apektado hindi lamang ng rate ng interes, kundi pati na rin ng bilang ng mga agwat ng pagbabayad sa buong panahon ng pagbabayad, na humahantong sa katotohanan na sa ilang mga kaso ay mas kumikita ang mag-invest ng pera sa ilalim ng mas mababang rate, ngunit may higit pang mga payout sa panahon ng suweldo.

2.2 Ang konsepto ng accounting para sa inflation factor

Ang konsepto ng accounting para sa inflation factor ay "ang pangangailangan na talagang ipakita ang halaga ng mga asset at cash flow at tiyakin ang kabayaran para sa mga pagkalugi ng kita na dulot ng mga proseso ng inflationary sa pagpapatupad ng mga pangmatagalang transaksyon sa pananalapi" .

Inflation- ang proseso ng patuloy na labis na rate ng paglago ng supply ng pera sa supply ng kalakal (kabilang ang gastos ng mga trabaho at serbisyo), bilang isang resulta kung saan mayroong isang pag-apaw ng mga channel ng sirkulasyon ng pera, na humahantong sa kanilang pamumura at isang pagtaas ng presyo ng mga bilihin.

Isaalang-alang natin ang pinakamahalagang termino at konsepto na ginamit sa pagtatasa ng mga proseso ng inflationary.

Nominal na rate ng interes- ito ang rate na itinakda nang hindi isinasaalang-alang ang pagbabago sa halaga ng pagbili ng pera dahil sa inflation.

Tunay na rate ng interes- ito ang rate na itinakda na isinasaalang-alang ang mga pagbabago sa halaga ng pagbili ng pera dahil sa inflation.

premium ng inflation- ito ay isang karagdagang kita na binayaran (o ibinigay para sa pagbabayad) sa isang pinagkakautangan o mamumuhunan upang mabayaran ang mga pagkalugi mula sa pamumura ng perang nauugnay sa inflation.

Upang mahulaan ang taunang inflation rate, ginagamit ang sumusunod na formula:

TI g \u003d (1 + TI m) 12 - 1,

kung saan ang TI r ay ang inaasahang taunang inflation rate, sa mga fraction ng isang yunit; TI m - ang inaasahang average na buwanang inflation rate sa darating na panahon, sa mga fraction ng isang yunit.

Upang matantya ang hinaharap na halaga ng pera, na isinasaalang-alang ang kadahilanan ng inflation, ginagamit ang isang formula batay sa modelo ng Fisher:

S = P x [(l + Ip) x (1 + T)] n - 1,

kung saan ang S ay ang nominal na hinaharap na halaga ng deposito, na isinasaalang-alang ang inflation factor; P ay ang paunang halaga ng deposito; Iр - rate ng interes, sa mga fraction ng isang yunit; Ang T ay ang hinulaang rate ng inflation, sa mga fraction ng isang yunit; n ay ang bilang ng mga pagitan kung saan kinakalkula ang interes.

Ang modelo ng Fisher ay may anyo:

ako = i + a + i * a ,

kung saan ako ang tunay na premium ng interes; i - nominal na rate ng interes; a ay ang rate ng inflation.

Ang modelong ito ay nagmumungkahi na upang masuri ang pagiging posible ng pamumuhunan sa isang inflationary na kapaligiran, hindi sapat na idagdag lamang ang nominal na rate ng interes at ang inaasahang rate ng inflation, kinakailangan upang magdagdag sa kanila ng isang halaga na kanilang produkto. i * a .

Dapat pansinin na ang pagtataya ng mga rate ng inflation ay isang medyo kumplikado at proseso ng pag-ubos ng oras, ang mga resulta nito ay probabilistic sa kalikasan at napapailalim sa isang makabuluhang impluwensya ng mga subjective na kadahilanan. Sa pagsasagawa, upang gawing simple ang mga kalkulasyon at maiwasan ang pangangailangang isaalang-alang ang inflation, ang mga kalkulasyon ay ginagawa sa mga matapang na pera.

2.3 Ang konsepto ng pamamahala sa peligro

Panganib- ito ay "ang posibilidad ng pagbabago ng inaasahang resulta, pangunahin sa anyo ng mga pagkalugi, dahil sa pagpapatupad ng isa sa maraming umiiral na mga opsyon para sa mga kumbinasyon ng mga kondisyon at mga kadahilanan na nakakaapekto sa nasuri na bagay" . Siyempre, maaari itong ipalagay na ang pagpapatupad ng isang panganib na kaganapan ay hahantong sa isang positibong resulta sa pananalapi. Halimbawa, bilang resulta ng isang natural na sakuna, ang bahagi ng ari-arian ng kumpanya ay nawala, ngunit ang halaga ng kabayaran na natanggap mula sa kompanya ng seguro sa ilalim ng isang naunang natapos na kontrata ay hindi lamang nabayaran para sa mga pagkalugi na natamo, ngunit naging posible rin na makatanggap ng ilang kita. Ngunit gayon pa man, kadalasan, una sa lahat, ang panganib ay nauunawaan bilang ang posibilidad ng paglitaw ng mga salungat na kaganapan na nagdudulot ng mga pagkalugi, kabilang ang mga pinansyal.

Ang konsepto ng pagsasaalang-alang sa kadahilanan ng peligro ay binubuo sa pagtatasa ng antas nito upang matiyak ang pagbuo ng kinakailangang antas ng kakayahang kumita ng mga operasyon sa pananalapi at pang-ekonomiya at ang pagbuo ng isang sistema ng mga hakbang upang mabawasan ang mga negatibong kahihinatnan sa pananalapi. Ang pagbabalik ay nauunawaan bilang ratio ng kita na nabuo ng isang partikular na asset sa halaga ng pamumuhunan sa asset na ito.

Ang entrepreneurship ay palaging nauugnay sa panganib. Kasabay nito, kadalasan ay may malinaw na kaugnayan sa pagitan ng panganib at pagbabalik ng aktibidad na ito: mas mataas ang kinakailangan o inaasahang kita (ibig sabihin, return on invested capital), mas mataas ang antas ng panganib na nauugnay sa posibilidad na hindi matanggap ang return na ito. , at kabaliktaran. Kapag gumagawa ng mga desisyon sa pamamahala, maaaring itakda ang iba't ibang mga gawain, kabilang ang: pag-maximize ng kakayahang kumita o pagliit ng panganib, ngunit, bilang panuntunan, mas madalas ito ay tungkol sa pagkamit ng isang makatwirang balanse sa pagitan ng panganib at kakayahang kumita. Sa loob ng balangkas ng pamamahala sa pananalapi, ang kategorya ng peligro ay mahalaga kapag gumagawa ng mga desisyon sa istruktura ng kapital, bumubuo ng isang portfolio ng pamumuhunan, nagpapatunay ng patakaran sa dibidendo, atbp.

Upang masuri ang panganib, ginagamit ang mga pamamaraan ng husay at dami, kabilang ang: pagsusuri ng sensitivity, pagsusuri ng senaryo, pamamaraan ng Monte Carlo, atbp.

Para sa rate antas ng panganib sa pananalapi (UR), isang tagapagpahiwatig na nagpapakilala sa posibilidad ng isang tiyak na uri ng panganib at ang halaga ng posibleng pagkalugi sa pananalapi sa pagpapatupad nito, ang sumusunod na formula ay inilalapat:

UR \u003d BP x RP,

kung saan ang BP ay ang posibilidad ng paglitaw ng panganib na ito sa pananalapi; RP - ang halaga ng posibleng pagkalugi sa pananalapi sa pagsasakatuparan ng panganib na ito.

Ang pagtatasa ng panganib ay kinakailangan upang matukoy ang premium ng panganib:

R Pn = (R n - An) x β

kung saan ang R Pn ay ang antas ng risk premium para sa isang partikular na proyekto; R n - average rate ng return sa financial market; At ang n ay ang risk-free rate ng return sa financial market (sa Western practice para sa mga obligasyon sa utang ng gobyerno); Ang β ay isang beta coefficient na nagpapakilala sa antas ng sistematikong panganib para sa isang partikular na proyekto.

2.4 Ang konsepto ng ideal na capital markets

Karamihan sa mga unang teorya ng pananalapi ay nakabatay sa pagpapalagay ng pagkakaroon ng ideal na mga pamilihang kapital (perpektong kapital na pamilihan). Ang isang perpektong merkado ng kapital ay isang merkado kung saan walang mga kahirapan, upang ang pagpapalitan ng mga mahalagang papel at pera ay madali at hindi nagsasangkot ng anumang mga gastos. Ang isang perpektong merkado ng kapital ay may mga sumusunod na katangian:

walang mga gastos sa transaksyon;

walang buwis;

magagamit malaking bilang ng mga mamimili at nagbebenta, at wala sa kanila ang makakaimpluwensya sa presyo sa merkado ng mga asset na pinansyal;

mayroong pantay na pag-access sa merkado para sa lahat ng namumuhunan;

lahat ng kalahok sa merkado ay may parehong dami ng impormasyon;

lahat ng mga kalahok sa merkado ay may parehong mga inaasahan;

walang mga gastos na nauugnay sa mga kahirapan sa pananalapi (banta ng pagkabangkarote).

2.5 Hypothesis ng Kahusayan sa Market

Ang paggawa ng desisyon sa capital market ay malapit na nauugnay sa konsepto ng market efficiency. Ang lohika ng naturang mga operasyon ay ang mga sumusunod. Ang dami ng mga transaksyon para sa pagbili o pagbebenta ng mga securities ay depende sa kung gaano kalapit ang kasalukuyang mga presyo na tumutugma sa mga intrinsic na halaga. Ang presyo ay nakasalalay sa maraming mga kadahilanan, kabilang ang impormasyon. Ipagpalagay na ang isang merkado sa equilibrium ay may bagong impormasyon na ang presyo ng stock ng kumpanya ay undervalued. Ito ay hahantong sa pagtaas ng demand para sa mga pagbabahagi at ang kasunod na pagtaas ng presyo sa isang antas na tumutugma sa intrinsic na halaga ng mga pagbabahaging ito. Kung gaano kabilis ang impormasyon ay makikita sa mga presyo ay nailalarawan sa antas ng kahusayan sa merkado. Sa aplikasyon sa merkado ng kapital, ang terminong "kahusayan" ay nauunawaan sa mga tuntunin ng impormasyon, i.e. ang antas ng kahusayan sa merkado ay nailalarawan sa antas ng saturation ng impormasyon nito at ang pagkakaroon ng impormasyon sa mga kalahok sa merkado. AT siyentipikong panitikan ang konseptong pinag-uusapan ay kilala bilang market efficiency hypothesis « Mahusay na Market Hypothesis » .

Ayon sa hypothesis na ito, na may ganap at libreng pag-access ng mga kalahok sa merkado sa impormasyon, ang presyo ng pagbabahagi sa ngayon ay ang pinakamahusay na pagtatantya ng tunay na halaga nito. Sa isang mahusay na merkado, ang anumang bagong impormasyon ay makikita kaagad sa mga presyo ng mga asset sa pananalapi. Bukod dito, ang impormasyong ito ay pumapasok sa merkado nang random. Ang kahusayan sa merkado ay sinisiguro sa pamamagitan ng katuparan ng 4 na kondisyon:

ang impormasyon ay magagamit sa lahat ng mga kalahok sa merkado nang sabay-sabay, at ang pagtanggap nito ay hindi nauugnay sa anumang mga gastos;

walang mga gastos sa transaksyon, buwis at iba pang mga kadahilanan na pumipigil sa pagtatapos ng mga transaksyon;

mga transaksyong pinasok ng isang indibidwal o legal na entidad, hindi makakaapekto pangkalahatang antas mga presyo;

lahat ng mga kalahok sa merkado ay kumikilos nang makatwiran, na naglalayong i-maximize ang inaasahang benepisyo.

Malinaw, ang lahat ng 4 na kundisyong ito ay hindi natutugunan sa anumang tunay na merkado. Samakatuwid, ang mas mahinang mga pagpapalagay tungkol sa kahusayan ng impormasyon ay ipinakilala sa teorya. Mayroong 3 anyo ng kahusayan: mahina, katamtaman at malakas.

Sa mga kondisyon ng mahinang anyo ng kahusayan, ang kasalukuyang mga presyo sa merkado ay ganap na sumasalamin sa dinamika ng presyo ng mga nakaraang panahon. Ang isang potensyal na mamumuhunan ay hindi maaaring makakuha ng karagdagang mga benepisyo para sa kanyang sarili sa pamamagitan ng pagsusuri ng mga uso, i.e. hindi mo mahuhulaan ang presyo batay sa nakaraang data ng presyo.

Ang mga pag-aaral ay isinagawa upang sukatin ang ugnayan sa pagitan ng mga pagbalik sa mga mahalagang papel sa loob ng isang yugto ng panahon. Sa pangkalahatan, ang mga pag-aaral ay nagpakita ng mahinang kalakaran patungo sa isang positibong ugnayan ng mga pagbabalik sa mga panandaliang securities. Gayunpaman, kapag ang mga pagbabalik ay nababagay para sa panganib at mga gastos sa transaksyon, mawawala ang ugnayang ito.

Ang pangalawang paraan ng empirical testing ay ang pag-aaral ng iba't ibang paraan ng paggawa ng mga transaksyon sa merkado upang matukoy kung ang isa o ibang taktika ay humahantong sa dagdag na kita. Sa pangkalahatan, ang mga resulta ay nagpapahiwatig na ang paggamit ng anumang paraan ay hindi ginagarantiyahan ang sobrang kita.

Ipinapalagay ng katamtamang anyo ng kahusayan (semistrong form) na ang kasalukuyang mga presyo sa merkado ay nagpapakita hindi lamang ng mga pagbabago sa presyo sa nakaraan, kundi pati na rin sa lahat ng iba pang impormasyong magagamit sa publiko. Kaya, hindi makatuwiran para sa isang analyst na pag-aralan ang mga istatistika ng presyo, mga ulat ng issuer, balita ng mundo ng pananalapi, dahil. anumang impormasyong magagamit sa publiko ay agad na makikita sa mga presyo ng pagbabahagi bago mo ito magamit sa iyong pagsasanay.

Para sa layunin ng empirical confirmation, 2 uri ng pag-aaral ang isinagawa:

pag-aaral ng reaksyon ng mga presyo sa pagtanggap ng bagong impormasyon;

pagsusuri ng mga tagapagpahiwatig ng kakayahang kumita ng pamumuhunan ng mga propesyonal sa stock market.

Pinag-aralan ng pag-aaral ang reaksyon ng mga presyo sa mga mensahe tungkol sa paghahati ng bahagi, pagtaas ng mga dibidendo, pagsasanib ng mga kumpanya, pamumuhunan, at mga isyu sa pagbabahagi. Pananaliksik mula sa obserbasyon pangkalahatang kinumpirma ang lohika ng katamtamang anyo ng kahusayan. Halimbawa, isaalang-alang kung paano tumugon ang mga presyo ng stock sa impormasyon tungkol sa pagkuha ng kumpanya. Sa karamihan ng mga kaso, ang kumukuhang kumpanya ay handang magbayad ng premium para sa nakuhang kumpanya na lampas sa kasalukuyang presyo sa merkado; sa sandaling ang impormasyon tungkol sa pagkuha ng kapangyarihan ay magagamit sa merkado, ang presyo ng mga pagbabahagi ng target na kumpanya ay tumataas sa pag-asa ng naturang premium. Sa isang araw, naa-absorb ng bagong presyo ang buong premium ng pagkuha.

Ang mga pag-aaral ay isinagawa upang matukoy kung ang mga propesyonal na kalahok sa merkado ng mga seguridad ay nakakagawa ng mga labis na kita sa mga portfolio na kanilang pinamamahalaan. Ang mga resulta ng mga pag-aaral na ito ay matibay na ebidensya para sa kawastuhan ng katamtamang efficacy hypothesis. Bilang isang tuntunin, ang mga financial analyst ay may pampublikong magagamit na impormasyon. Sa ilang taon, ang ilan sa kanila ay nakakamit ng medyo mas mahusay na mga resulta, habang ang iba ay nakakamit ng medyo mas masahol na mga resulta. Gayunpaman, sa karaniwan, ang mga espesyalista na ito ay hindi maaaring "matalo" sa merkado.

Bagaman maraming mga pag-aaral ang nagpapatunay sa pagkakaroon ng isang katamtamang anyo ng pagiging epektibo, gayunpaman, ang ilan gawaing pagsusuri pabulaanan ang konseptong ito. Halimbawa, ang teorya ng behaviorist ng pagpepresyo sa merkado ay nangangatwiran na karamihan sa mga tao ay may posibilidad na mag-overreact sa mga dramatikong kaganapan. Bilang resulta, ang masamang balita ay kadalasang nagpapababa ng mga presyo ng stock nang higit pa sa nararapat. Ang kabaligtaran ay nalalapat sa mabuting balita. Kung tama ang teoryang ito, maaaring makabuo ng mga windfall na kita sa pamamagitan ng pagbili ng mga securities na kagagaling lang sa presyo dahil sa negatibong impormasyon.

Walang pinagkasunduan sa mga siyentipikong bilog tungkol sa pagkakaroon ng isang katamtamang anyo ng pagiging epektibo. Ngunit sa pangkalahatan, ang pangkalahatang posisyon ay na sa pundamental na pagsusuri ay posible na matukoy ang overestimated o undervalued na mga mahalagang papel, maaaring mayroong labis na reaksyon sa bagong impormasyon, ngunit ang mga presyo ng mga mahalagang papel ay sumasalamin pa rin sa lahat ng magagamit na impormasyon sa publiko. Karamihan sa mga mangangalakal ay hindi naniniwala sa isang katamtamang anyo ng kahusayan, at marami sa kanila ay hindi man lang naniniwala sa pagkakaroon ng mahinang anyo ng kahusayan. Financial Analyst na nakikitungo sa pangunahing at teknikal na pagsusuri, ay isang makabuluhang numero para sa mga tanggapan ng palitan, mga pondo sa pamumuhunan. Para sa isang wealth manager, ang pagkakaroon ng bentahe sa pamamagitan ng pangunahing pagsusuri ay nagbibigay-katwiran sa halaga ng pagbabayad ng isang mahusay na analyst.

Ang malakas na anyo ng kahusayan ay nangangahulugan na ang kasalukuyang mga presyo sa merkado ay sumasalamin sa lahat ng impormasyon, parehong magagamit sa publiko at magagamit lamang sa mga indibidwal. Kung tama ang hypothesis na ito, walang sinuman ang makakakuha ng windfall na kita, kahit na ang mga tinatawag na insider (mga taong nagtatrabaho para sa kumpanya at/o, ayon sa kanilang posisyon, ay may access sa kumpidensyal na impormasyon na maaaring makinabang sa kanila). Halos walang naniniwala sa bisa ng gayong palagay. Kinumpirma ng mga pag-aaral na ang mga insider ay kumikita ng mas mataas kaysa sa normal na kita gamit ang impormasyong hindi ibinunyag sa publiko.

Sa pangkalahatan, ang magagamit na ebidensya ay nagpapahiwatig na ang mga merkado ng seguridad ay mahusay, ngunit hindi perpektong mahusay.

2.6 Discounted cash flow analysis

"Ang pagpili ng opsyon sa pamumuhunan ay nakabatay sa isang quantitative assessment ng cash flow na nauugnay sa proyekto bilang isang set ng mga cash inflow at outflow na nabuo ng proyektong ito sa konteksto ng mga inilaan na yugto ng panahon" . Ang proseso ng pagtatantya ng mga daloy ng cash sa hinaharap ay tinatawag na pagsusuri ng may diskwentong cash flow. Ang konsepto ng pagsusuri ay binuo ni John Barr Williams. Kasunod na inilapat ni Myron Gordon ang pamamaraang ito sa pamamahala sa pananalapi ng korporasyon, at ginamit din ang halaga ng kapital sa kanyang pag-aaral. Ang pagsusuri ay isinasagawa sa 4 na yugto:

I - pagkalkula ng mga inaasahang daloy ng pera. Halimbawa, para sa mga bono, ang inaasahang daloy ng salapi ay tutukuyin ng kupon ng nagbigay at mga obligasyong par;

II - pagtatasa ng antas ng panganib para sa mga daloy ng salapi;

III - pagsasama ng pagtatasa ng panganib sa pagsusuri. Isa sa dalawang paraan ng accounting para sa antas ng panganib ay ginagamit: ang walang panganib na katumbas na paraan at ang risk-adjusted discount rate. Kapag ginagamit ang unang paraan, ang inaasahang daloy ng pera ay direktang nababagay - mas mataas ang panganib, mas mababa ang halaga ng mga elemento ng daloy ng salapi. Ang pangalawang paraan ay nagsasangkot ng pagsasaayos ng rate ng diskwento, i.e. mas mataas ang panganib, mas mataas ang rate;

IV - pagpapasiya ng kasalukuyang halaga ng daloy ng salapi. Ang pamamaraan ng pagkalkula ay batay sa halaga ng oras ng pera.

Ang halaga ng oras ng pera ay isang layunin na umiiral na katangian ng mga mapagkukunan ng pera, ang kahulugan nito ay ang yunit ng pera na magagamit ngayon at ang yunit ng pananalapi na inaasahang matatanggap pagkatapos ng ilang panahon ay hindi katumbas. Ang pagkakaibang ito ay ipinaliwanag sa pamamagitan ng pagkilos ng 3 pangunahing dahilan: inflation, ang panganib na hindi matanggap ang inaasahang halaga at capital turnover. Ang pagbaba ng halaga ng pera na nangyayari sa mga kondisyon ng inflation ay nagdudulot, sa isang banda, ng natural na pagnanais na mamuhunan sa kanila, at sa kabilang banda, ay nagpapaliwanag kung bakit naiiba ang perang makukuha at inaasahang matatanggap.

Dahil halos walang mga sitwasyong walang panganib sa ekonomiya, palaging may hindi zero na posibilidad na sa ilang kadahilanan ang halagang inaasahang matatanggap ay hindi matatanggap.

Ang turnover ay ang mga pondo ay dapat makabuo ng kita sa isang rate na tila katanggap-tanggap sa may-ari ng mga pondong ito. Ang halagang magagamit sa ngayon ay maaaring mailagay kaagad sa sirkulasyon at sa gayon ay magdadala ng karagdagang kita.

Ang isang mahalagang papel sa pagsusuri ay nilalaro ng konsepto ng mga gastos sa pagkakataon. Ipagpalagay natin na ang isang tao ay hindi inaasahang nanalo ng $100,000 sa lottery, pagkatapos ay sinusuri niya ang ilang alternatibong opsyon para sa pamumuhunan ng halagang ito. Maaari bang ituring na libreng kapital ang 100,000 rubles na ito? Hindi. Sa pamamagitan ng pamumuhunan ng 100,000 rubles sa isa sa mga proyekto, nawalan siya ng pagkakataon na mamuhunan sa lahat ng iba pang mga proyekto. Kaya, ang halaga ng namuhunan na kapital ay kinuha sa halaga ng mga gastos sa pagkakataon. Samakatuwid, ang rate ng diskwento ay dapat na sumasalamin sa kita na maaaring matanggap mula sa pamumuhunan sa pinakamahusay na posibleng alternatibong proyekto na may parehong antas ng panganib. Kung ang kasalukuyang halaga ay kinakalkula batay sa isang rate ng diskwento na katumbas ng halaga ng kapital ng kumpanya, maaari nating sabihin na sa kasong ito ang konsepto ng mga gastos sa pagkakataon ay inilalapat. Dahil sa halip na mag-invest ng mga pondo sa proyektong ito, maaaring i-invest ng kumpanya ang mga ito sa mga securities na may parehong antas ng panganib sa proyekto, at makatanggap ng kita na naaayon sa presyo ng kapital ng kumpanya. Ang rate ng diskwento ay isinasaalang-alang ang 3 mga kadahilanan: ang antas ng panganib ng isang partikular na daloy ng salapi, i.e. mas mataas ang panganib, mas mataas ang rate; ang umiiral na rate ng pagbabalik (ang rate ay dapat na sumasalamin sa average na kita na namamayani sa ekonomiya); periodicity ng cash flow.

2.7 Relasyon sa pagitan ng panganib at return

Ang konsepto ng isang trade-off sa pagitan ng panganib at return ay ang pagtanggap ng anumang kita ay puno ng panganib, at ang relasyon ay direktang proporsyonal: mas mataas ang inaasahang pagbabalik, mas mataas ang antas ng panganib na nauugnay sa posibleng hindi pagtanggap ng itong pagbabalik. Ang kakayahang kumita at panganib, tulad ng alam mo, ay magkakaugnay na mga kategorya. Karamihan pangkalahatang mga pattern, na sumasalamin sa kaugnayan sa pagitan ng tinatanggap na panganib at ang inaasahang pagbabalik sa aktibidad ng mamumuhunan, ay ang mga sumusunod:

Ang mga pamumuhunan sa peligro ay may posibilidad na magkaroon ng mas mataas na kita;

Sa paglaki ng kita, ang posibilidad na matanggap ito ay bumababa, habang ang isang tiyak na minimum na garantisadong kita ay maaaring makuha nang kaunti o walang panganib.

Ang pinakamainam na ratio ng kita at panganib ay nangangahulugan ng pagkamit ng maximum para sa kumbinasyon ng "profitability - risk" o isang minimum para sa kumbinasyon ng "risk - profitability". Sa kasong ito, dalawang kundisyon ang dapat sabay na matugunan: 1) walang ibang ratio ng kakayahang kumita at panganib na makapagbibigay ng mas malaking kakayahang kumita para sa isang naibigay o mas mababang antas ng panganib;

2) walang ibang ratio ng return at risk ang makakapagbigay ng mas kaunting panganib sa isang naibigay o mas mataas na antas ng return.

Gayunpaman, dahil sa pagsasanay "ang aktibidad ng pamumuhunan ay nauugnay sa maraming mga panganib at ang paggamit ng iba't ibang mga mapagkukunan ng mapagkukunan, ang bilang ng mga pinakamainam na ratio ay tumataas" . Kaugnay nito, upang makamit ang balanse sa pagitan ng panganib at kita, kinakailangan na gumamit ng sunud-sunod na paraan ng solusyon sa pamamagitan ng sunud-sunod na pagtatantya. Ang pagpapatupad ng aktibidad sa pamumuhunan ay nagsasangkot hindi lamang sa pagtanggap ng isang tiyak na panganib, kundi pati na rin sa pagkakaloob ng isang tiyak na kita. Kung ipagpalagay natin iyon pinakamababang panganib tumutugma sa minimum na kinakailangang kita, kung gayon ang ilang mga sektor ay maaaring makilala, na nailalarawan sa pamamagitan ng isang tiyak na kumbinasyon ng kita at panganib: A, B, C.

Ang Sektor A, ang mga pamumuhunan kung saan hindi nagbibigay ng pinakamababang kinakailangang kita, ay maaaring ituring bilang isang lugar ng hindi sapat na kita. Ang pagpapatakbo sa sektor C ay nauugnay sa mataas na panganib na nagbabawas sa posibilidad na makakuha ng inaasahang mataas na kita, samakatuwid ang sektor C ay maaaring tukuyin bilang isang lugar na may mataas na panganib. Ang mga pamumuhunan sa sektor B ay nagbibigay sa mamumuhunan ng pagkamit ng kita sa isang katanggap-tanggap na panganib, samakatuwid, ang sektor B ay ang rehiyon ng pinakamainam na halaga para sa ratio ng kakayahang kumita at panganib.

Ang kategorya ng panganib sa pamamahala sa pananalapi ay isinasaalang-alang sa iba't ibang aspeto: kapag sinusuri ang mga proyekto sa pamumuhunan, bumubuo ng isang portfolio ng pamumuhunan, pagpili ng mga instrumento sa pananalapi, paggawa ng mga desisyon sa istraktura ng kapital, pagbibigay-katwiran sa patakaran ng dibidendo.

Ang mga pangunahing konklusyon ng teorya ng Markowitz:

upang mabawasan ang panganib, dapat pagsamahin ng mga mamumuhunan ang mga mapanganib na asset sa isang portfolio;

ang antas ng panganib para sa bawat indibidwal na uri ng asset ay dapat masukat hindi sa paghihiwalay mula sa iba pang mga asset, ngunit sa mga tuntunin ng epekto nito sa pangkalahatang antas ng panganib ng isang sari-sari na portfolio ng pamumuhunan.

Kasabay nito, hindi tinukoy ng teorya ng portfolio ang kaugnayan sa pagitan ng panganib at pagbabalik. Isinasaalang-alang ng ugnayang ito ang modelo para sa pagtatasa ng kakayahang kumita ng mga asset sa pananalapi, na binuo nina W. Sharp, J. Mossin at J. Lintner. Ayon sa modelong ito, ang kinakailangang kita para sa anumang uri ng mga peligrosong asset ay isang function ng 3 variable: walang panganib na kita, average na kita sa merkado, at ang index ng pag-iiba-iba ng kita ng isang naibigay na pinansyal na asset na may kaugnayan sa average na kita sa merkado.

2.8 Ang teorya ni Modigliani-Miller ng istruktura ng kapital

pangunahing tanong tagapamahala ng pananalapi: ang pagbuo ng kapital ng kumpanya. Noong 1958, inilathala nina Franco Modigliani at Merton Miller ang The Cost of Capital, Corporation Finance, at the Theory of Investment, na naging isang tunay na pagtuklas sa teorya ng pananalapi. Dumating sila sa konklusyon na ang halaga ng anumang kumpanya ay tinutukoy lamang ng mga kita nito sa hinaharap at hindi nakasalalay sa istraktura ng kapital. Kapag pinatutunayan ang teorama, nagpatuloy sila mula sa pagkakaroon ng isang perpektong merkado ng kapital. Ang kakanyahan ng patunay ay ang mga sumusunod: kung ang financing ng mga aktibidad ng kumpanya ay mas kumikita sa gastos ng hiniram na kapital, kung gayon ang mga may-ari ng mga namamahagi ng isang kumpanyang independiyenteng pananalapi ay mas gugustuhin na ibenta ang kanilang mga pagbabahagi, gamit ang mga nalikom upang bumili ng mga pagbabahagi at mga bono ng isang kumpanyang umaasa sa pananalapi sa parehong proporsyon ng istraktura ng kapital ng kumpanyang ito.

Sa kabaligtaran, kung ang financing ng firm ay lumalabas na mas kumikita kapag gumagamit ng equity, ang mga shareholder ng isang financially dependent firm ay magbebenta ng kanilang mga share at bumili ng shares ng isang financially independent firm na may mga nalikom at, kumukuha ng loan mula sa isang secured na bangko. sa pamamagitan ng mga pagbabahaging ito, bibili ng karagdagang bilang ng mga pagbabahagi ng parehong kumpanya. Ang kita ng bagong bloke ng pagbabahagi ng mamumuhunan, pagkatapos ibawas ang interes sa utang, ay mas mataas kaysa sa nakaraang kita. Pagkatapos ang pagbebenta ng isang bloke ng mga pagbabahagi sa isang kumpanyang umaasa sa pananalapi ay hahantong sa pagbaba sa halaga nito, at ang mas malaking kita na natanggap ng mga shareholder ng isang kumpanyang independiyenteng pinansyal ay hahantong sa pagtaas ng halaga nito. Kaya, ang mga operasyon ng arbitrage na may pagpapalit ng mga securities ng isang mas mahal na kumpanya ng mga securities ng isang mas mura ay magdadala ng karagdagang kita sa mga pribadong mamumuhunan, na sa kalaunan ay hahantong sa pagkakapantay-pantay ng halaga ng lahat ng mga kumpanya ng parehong klase na may parehong kita.

Noong 1963, inilathala ni Modigliani-Miller ang pangalawang papel sa istruktura ng kapital, na nagpakilala sa kadahilanan ng pagbubuwis ng korporasyon sa orihinal na modelo. Kung isasaalang-alang ang pagkakaroon ng mga buwis, napatunayan na ang presyo ng mga pagbabahagi ng isang kumpanya ay direktang nauugnay sa paggamit ng pagpopondo sa utang: kung mas mataas ang bahagi ng kapital ng utang, mas mataas ang presyo ng bahagi. Ang konklusyong ito ay dahil sa pagbubuwis ng kita ng korporasyon sa Estados Unidos. Ang interes sa mga pautang ay binabayaran mula sa tubo bago ang mga buwis, na nagpapababa sa laki ng nabubuwisang base at ang halaga ng mga buwis. Ang ilan sa mga buwis ay inilipat mula sa korporasyon patungo sa mga pinagkakautangan nito, at ang independiyenteng pananalapi na kumpanya ay kailangang pasanin ang buong pasanin ng mga buwis mismo. Kaya, sa pagtaas ng bahagi ng hiniram na kapital, ang bahagi ng netong kita ng kumpanya na nananatili sa pagtatapon ng mga shareholder ay tumataas. Nang maglaon, sinubukan ng iba't ibang mga mananaliksik, sa pamamagitan ng paglambot sa mga unang lugar ng teorya, na iakma ito sa totoong mga kondisyon. Kaya, natagpuan na mula sa isang tiyak na sandali (kapag naabot ang pinakamainam na istraktura ng kapital), na may pagtaas sa bahagi ng hiniram na kapital, ang halaga ng kumpanya ay nagsisimulang bumaba, dahil. Ang mga pagtitipid sa buwis ay binabayaran ng tumataas na mga gastos dahil sa pangangailangang mapanatili ang isang mas mapanganib na istraktura ng pinagmulan. Naniniwala ang binagong teorya:

ang pagkakaroon ng isang tiyak na bahagi ng hiniram na kapital ay kapaki-pakinabang sa kumpanya;

ang labis na paggamit ng hiniram na kapital ay nakakapinsala sa kompanya;

Ang bawat kumpanya ay may sariling pinakamainam na bahagi ng kapital sa utang.

2.9Teorya ng dibidendo ng Modigliani-Miller

Ang teoryang ito ay nagpapatunay na ang patakaran ng pagbabayad ng mga dibidendo ay hindi nakakaapekto sa halaga ng kompanya. Tulad ng nauna, ito ay batay sa isang bilang ng mga kinakailangan. Ang kakanyahan ng teorya ay ang bawat dolyar na binayaran ngayon sa anyo ng mga dibidendo ay binabawasan ang mga napanatili na kita na maaaring mamuhunan sa mga bagong asset, at ang pagbaba na ito ay dapat mabayaran sa pamamagitan ng pagbibigay ng mga pagbabahagi. Kakailanganin ng mga bagong shareholder na magbayad ng mga dibidendo, at binabawasan ng mga pagbabayad na ito ang kasalukuyang halaga ng inaasahang mga dibidendo para sa mga nakaraang shareholder sa halagang katumbas ng halaga ng mga dibidendo na natanggap sa kasalukuyang taon. Kaya, para sa bawat dolyar ng mga dibidendo na natanggap, ang mga shareholder ay pinagkaitan ng mga dibidendo sa hinaharap ng katumbas na halaga. Samakatuwid, walang pakialam ang mga shareholder kung makatanggap sila ng dibidendo na $1 ngayon o makatanggap ng dibidendo sa hinaharap na may kasalukuyang halaga na $1. Samakatuwid, ang patakaran sa dibidendo ay hindi nakakaapekto sa presyo ng pagbabahagi.

2.10 Teorya sa pagpepresyo ng opsyon

Ang opsyon ay ang karapatang bumili o magbenta ng ilang asset sa isang paunang natukoy na presyo sa loob ng isang partikular na yugto ng panahon. Ang pormal na modelo ng pagpepresyo ng opsyon ay lumitaw noong 1973, nang maglathala sina Fisher Black at Myron Scholes ng isang papel na binalangkas ang kilalang modelo ng pagpepresyo ng opsyon ng Black-Scholes. Hanggang kamakailan lamang, ang teorya sa pagpepresyo ng opsyon ay hindi itinuturing na mahalagang bahagi ng pamamahala sa pananalapi. Gayunpaman, ang ilang mga desisyon sa pamamahala sa pananalapi ay maaaring gawin batay sa teoryang ito. Halimbawa, kapag tinatapos ang mga kasunduan sa pag-upa, pagtanggi na ipatupad ang mga proyekto.

2.11 Teorya ng ahensya

Ito ay kilala na ang layunin ng kumpanya ay upang i-maximize ang kayamanan ng mga shareholders nito, na bumubulusok sa pag-maximize ng halaga ng kumpanya. Gayunpaman, ang mga interes ng mga may-ari ng kumpanya at mga kawani ng pamamahala nito ay maaaring hindi magkatugma. Ang mga layunin ng mga tauhan ng managerial ay upang i-maximize ang mga suweldo, makakuha ng mga koneksyon, i-maximize ang mga pribilehiyo. Ang katotohanan na ang mga may-ari ng kumpanya ay nagbibigay sa mga tagapamahala ng karapatang gumawa ng mga desisyon ay lumilikha ng isang potensyal na salungatan ng interes, na isinasaalang-alang sa balangkas ng teorya ng mga relasyon sa ahensya. . Ang mga tagapangasiwa ay ang mga shareholder, at ang mga tagapamahala ay ang kanilang mga ahente. Ang mga tagapagtatag ng konsepto ng mga relasyon sa ahensya, na binuo sa balangkas ng pamamahala sa pananalapi, ay sina Michael Jensen at William Meckling.

Lumilitaw ang mga relasyon sa ahensya kapag ang mga may-ari ay kumukuha ng mga tauhan ng pamamahala at binibigyan sila ng kapangyarihan sa paggawa ng desisyon. Ang isa sa mga salungatan na ito ay nauugnay sa desisyon: upang makakuha ng panandaliang kita o mamuhunan ito sa isang promising na proyekto. Sa konteksto ng pamamahala sa pananalapi, may mga ugnayang ahensya sa pagitan ng: mga shareholder at tagapamahala; mga nagpapautang at mga shareholder. Upang i-level ang mga posibleng kontradiksyon sa pagitan ng mga layunin ng magkasalungat na grupo at, lalo na, upang limitahan ang posibilidad ng mga hindi kanais-nais na aksyon ng mga tagapamahala batay sa kanilang sariling mga interes, ang mga may-ari ng kumpanya ay napipilitang pasanin ang mga gastos ng ahensya.

1. Ang gastos ng pagsubaybay sa mga aktibidad ng mga tagapamahala. Halimbawa, ang halaga ng pag-audit.

2. Ang halaga ng paglikha ng isang istraktura ng organisasyon na naglilimita sa posibilidad ng hindi kanais-nais na pag-uugali ng mga tagapamahala. Halimbawa, ang pagpapakilala ng mga panlabas na mamumuhunan sa board.

3. Ang mga gastos sa pagkakataon ay nagmumula kapag ang mga kondisyon na itinakda ng mga shareholder ay naghihigpit sa mga aksyon ng mga tagapamahala na salungat sa mga interes ng mga may-ari. Halimbawa, ang pagboto sa ilang mga isyu sa isang pangkalahatang pulong.

Maaaring tumaas ang mga gastos sa ahensya hangga't ang bawat dolyar ng kanilang pagtaas ay nagbibigay ng higit sa $1 na pagtaas sa kayamanan ng shareholder.

Mga mekanismo na naghihikayat sa mga tagapamahala na kumilos para sa interes ng mga shareholder:

1. Sistema ng insentibo batay sa pagganap ng kompanya.

2. Direktang interbensyon ng mga shareholder.

3. Banta ng pagpapaalis.

4. Ang banta ng pagbili ng isang kumokontrol na stake sa kumpanya.

2.12 Ang konsepto ng asymmetric na impormasyon

Ang teorya ng information asymmetry ay malapit na nauugnay sa konsepto ng capital market efficiency. Ang kahulugan nito ay ang ilang mga kategorya ng mga tao ay maaaring may impormasyon na hindi magagamit sa ibang mga kalahok sa merkado. Sa kasong ito, ang isa ay nagsasalita ng pagkakaroon ng walang simetrya na impormasyon.

Ang mga tagapagdala ng kumpidensyal na impormasyon ay kadalasang mga tagapamahala at indibidwal na may-ari ng kumpanya. Mayroong iba't ibang antas ng kawalaan ng simetrya. Mahinang kawalaan ng simetrya, kapag ang pagkakaiba sa kamalayan ng pamamahala ng kumpanya at mga tagalabas tungkol sa mga aktibidad ng kumpanya ay masyadong maliit upang magbigay ng mga pakinabang sa mga tagapamahala. Ang isang malakas na kawalaan ng simetrya ay nangyayari kapag ang mga tagapamahala ng kumpanya ay nagtataglay ng kumpidensyal na impormasyon na, kapag inilabas sa publiko, ay makabuluhang magbabago sa presyo ng mga securities ng kumpanya. Sa karamihan ng mga kaso, ang antas ng kawalaan ng simetrya ay nasa gitna sa pagitan ng dalawang sukdulang ito.

Ang impluwensya ng asymmetric na impormasyon sa merkado ay pinag-aralan ni George Akerlof. Isinaalang-alang ni J. Akerlof ang phenomenon ng information asymmetry sa halimbawa ng used car market. Sa market na ito, mas alam ng mga nagbebenta ang kalidad ng mga sasakyan kaysa sa mga mamimili. Makatuwirang nagtataka ang mga mamimili kung bakit inaalis ng mga nagbebenta ang kanilang mga sasakyan. Bigyang-diin natin ang mga pangunahing dahilan: ang ilan ay nagbabago ng mga modelo ng kotse tuwing dalawang taon, ang iba ay nangangailangan ng isang mas maluwang na kotse, ngunit maraming mga ginamit na kotse ay ganap na walang halaga na mga kotse ("lemon"). Ang karaniwang mamimili ay hindi matukoy ang isang magandang kotse mula sa isang "lemon", kaya ayaw niyang magbayad ng pinakamataas na presyo. Ang posibilidad ng pagbili ng lemon ay 50%, kaya ang mga mamimili ay handang magbayad ng 50% ng halaga ng isang magandang ginamit na kotse para sa anumang ginamit na kotse. Dahil pinababa ng mga mamimili ang presyo dahil hindi nila matukoy ang magandang kotse mula sa lemon, ayaw ibenta ng mga may-ari ng magagandang sasakyan. Dahil dito, tataas ang posibilidad ng pagbili ng "lemon" at bababa ang presyo nang naaayon. Sa kalaunan, mga limon lamang ang iaalok para ibenta at babagsak ang merkado. Malinaw, upang mapabuti ang pagpapatakbo ng ginamit na merkado ng kotse, kinakailangan upang bawasan ang kawalaan ng simetrya ng impormasyon. Maaaring matutunan ng mamimili na makilala ang isang magandang kotse mula sa isang "lemon", maaari niyang ipakita ito sa isang dalubhasa. Ang parehong mga pamamaraan na ito ay nangangailangan ng mga karagdagang gastos, bilang karagdagan, hindi ito magagarantiyahan na ang eksperto ay magbibigay ng isang layunin na pagtatasa. Sa bahagi nito, ang tindero ng kotse ay maaaring makipag-usap tungkol sa kondisyon ng kanyang sasakyan (ang paraan ng "pagsabit ng pansit sa mga tainga"). Hindi ito nangangailangan ng mga gastos, ngunit hindi masusuri ng mamimili ang katotohanan ng mga katiyakan ng nagbebenta. Samakatuwid, isang katanggap-tanggap na paraan para sa nagbebenta na gumawa ng ilang aksyon na nagpapatunay sa magandang kondisyon ng makina. Halimbawa, isang 90-araw na warranty laban sa pagkasira. Ang ganitong aksyon ay tinatawag hudyat. Sa paggawa nito, binibigyan ng nagbebenta ang mamimili ng senyales na nagbebenta siya ng magandang kotse. Kasabay nito, ang mga makatotohanang signal lamang ang may halaga, na hindi maaaring tularan ng mga walang prinsipyong nagbebenta.

Ang kawalaan ng simetrya ng impormasyon ay isang mahalagang bahagi ng merkado ng kapital, na lubhang sensitibo sa bagong impormasyon. Dahil ang pangunahing layunin ng manager ay upang i-maximize ang kayamanan ng mga shareholders, siya ay interesado sa pagdadala sa Pangkalahatang Impormasyon kanais-nais na impormasyon. Halimbawa, sa pamamagitan ng pag-aayos ng press conference o pag-isyu ng press release. Gayunpaman, ang paraan ng pagbibigay ng senyas na ito ay may limitadong halaga, dahil hindi masuri ang katotohanan nito. Ang isang klasikong halimbawa ng pagpapakalat ng kanais-nais na impormasyon ay ang anunsyo ng pagbabayad ng mga dibidendo, ang paglalathala ng mga pahayag sa pananalapi alinsunod sa internasyonal

Konklusyon

Ang pamamahala sa pananalapi, o ang pamamahala ng mga mapagkukunan at relasyon sa pananalapi, ay sumasaklaw sa isang sistema ng mga prinsipyo, pamamaraan, anyo at pamamaraan para sa pag-regulate ng mekanismo ng merkado sa larangan ng pananalapi upang mapataas ang pagiging mapagkumpitensya ng isang entity sa ekonomiya. Sa isang maliit na negosyo, ang kwalipikasyon ng isang accountant o isang ekonomista ay sapat upang pamahalaan ang mga pananalapi, dahil ang mga transaksyon sa pananalapi ay hindi lalampas sa karaniwang mga pagbabayad na hindi cash, ang batayan nito ay ang daloy ng salapi. Isang ganap na kakaibang larawan sa pananalapi ng malaking negosyo. Sa malaking negosyo, gumagana ang batas ng paglipat ng dami sa kalidad. Ang malaking negosyo ay nangangailangan ng malaking daloy ng kapital at, nang naaayon, isang malaking daloy ng mga mamimili ng mga produkto (gawa, serbisyo). Sa katamtaman at malalaking negosyo, ang dami at saklaw ng mga aktibidad na kung saan ay sinusukat sa pamamagitan ng makabuluhang halaga, mga transaksyon sa pananalapi na nauugnay sa mga pamumuhunan, ang paggalaw at pagtaas ng kapital ay nangingibabaw. Upang pamahalaan ang pananalapi ng isang malaking negosyo, ang mga propesyonal na may espesyal na pagsasanay sa larangan ng negosyo sa pananalapi ay kailangan na - mga tagapamahala ng pananalapi (mga direktor sa pananalapi). Ang pag-alam sa teorya ng pananalapi, ang mga pangunahing kaalaman sa pamamahala, isang tagapamahala ng pananalapi, pagkakaroon ng karanasan, pagbuo ng intuwisyon at pakiramdam ng merkado, ay nagiging isang pangunahing pigura sa negosyo. Ang malalim na pagbabago sa ekonomiya ay nagaganap sa Kyrgyzstan, dahil sa pagbabalik ng bansa sa mainstream ng mga pangkalahatang proseso ng ekonomiya ng pag-unlad ng mundo. Mayroong isang radikal na muling pagsasaayos ng dating mekanismo ng pamamahala ng ekonomiya, ang pagpapalit nito sa mga pamamaraan ng pamamahala sa merkado.

Ang ekonomiya ng merkado, kasama ang lahat ng iba't ibang mga modelo nito na kilala sa kasanayan sa mundo, ay nailalarawan sa pamamagitan ng katotohanan na ito ay isang ekonomiya na nakatuon sa lipunan, na pupunan ng regulasyon ng estado. Ang isang malaking papel, kapwa sa mismong istruktura ng mga relasyon sa merkado at sa mekanismo ng kanilang regulasyon ng estado, ay ginagampanan ng pananalapi. Ang mga ito ay isang mahalagang bahagi ng mga relasyon sa merkado at sa parehong oras ay isang mahalagang tool para sa pagpapatupad ng patakaran ng estado. Kaya naman ang trabaho ng isang financial manager ay mas mahalaga ngayon kaysa dati.

Sa gawaing ito ng kurso, ang mga pangunahing konsepto ng pamamahala sa pananalapi ay isinasaalang-alang, ang pag-aaral kung saan ay nagbibigay-daan sa iyo na gumawa ng mga kalkulasyon at gumawa ng matalinong mga desisyon sa pamamahala.

Listahan ng mga mapagkukunang ginamit

1. Blangko I. V. "Pamamahala sa Pinansyal" - M .: "Kaso" - 2005

2. Bocharov V.V. Pamamahala sa pananalapi - St. Petersburg: "Piter" - 2007

Lytnev O.A. Mga pangunahing kaalaman sa pamamahala sa pananalapi. Pagtuturo. - Kaliningrad: Publishing House ng KGU - 2005

Polyak G.B. "Pamamahala sa pananalapi" - M .: "Delo" - 2004

www.elitarium.ru

Bocharov V.V. Pamamahala sa pananalapi - St. Petersburg: "Piter" - 2007

Ovsiychuk M.F. "Pamamahala sa pananalapi" -M .: "Pananalapi at mga istatistika" - 2003

1. Kabilang sa mga pangunahing konsepto ng pamamahala sa pananalapi

PERO.Ang halaga ng oras ng konsepto ng pera

B. Halaga ng Konsepto sa Pag-optimize ng Kapital

B. Konsepto ng pagbabawas ng panganib

D. Konsepto ng diskwento

2. Kabilang sa mga pangunahing konsepto ng pamamahala sa pananalapi

I. Ang konsepto ng halaga ng oras ng pera

II. Ang konsepto ng kahusayan ng impormasyon ng merkado sa pananalapi

III. Konsepto ng gastos sa pagkakataon

IV. Ang konsepto ng asymmetric na impormasyon

A. II at II lamang

B. I, II at III lamang

B. I, II at IV lamang

G.ako, II, IIIatIV

3. Kabilang sa mga pangunahing konsepto ng pamamahala sa pananalapi

A. Ang konsepto ng materyalidad

B. Ang Konsepto ng Historikal na Presyo

B. Ang konsepto ng pansamantalang walang limitasyong pag-iral ng isang economic entity

D. Ang konsepto ng bawas presyo ng kapital

4. HINDI nalalapat sa mga pangunahing konsepto ng pamamahala sa pananalapi

A. Ang konsepto ng halaga ng oras ng pera

B. Halaga ng Konsepto sa Pag-optimize ng Kapital

B. Ang konsepto ng opportunity cost

D. Ang konsepto ng asymmetric information

5. Ang konsepto ng time value ng pera ay nangangahulugan na

A. hindi maaaring basta-basta ang mga pinagmumulan ng pagpopondo

B. isang monetary unit ngayon at isang monetary unit na may parehong nominal na halaga pagkatapos ng isang tiyak na tagal ng panahon ay hindi katumbas

C. ang isang monetary unit ngayon at isang monetary unit na may parehong nominal na halaga pagkatapos ng isang tiyak na tagal ng panahon sa mga kondisyon ng non-zero inflation ay hindi katumbas

D. ang pera ay maaari lamang mamuhunan sa tambalang interes

6. Ang konsepto ng trade-off sa pagitan ng panganib at return ay nangangahulugan

I. Pag-iwas sa panganib ng mamumuhunan

II. Positibong risk-reward ratio

III. Direktang proporsyonal na relasyon sa pagitan ng panganib at pagbabalik

IV. Ang inaasahan ng mamumuhunan sa mas mataas na kita na may mas mataas na panganib

A. lamang II

B. II at III lamang

B. lamang II, III at IV

G.ako, II, IIIatIV

7. Sa ilalim ng mga hypotheses na tinanggap sa pamamahala sa pananalapi, ang relasyon sa pagitan ng panganib at inaasahang pagbabalik

A. ay palaging direktang proporsyonal

B. ay palaging inversely proportional

V. wala

Maaaring baguhin ni G. ang katangian nito sa paglipas ng panahon

8. Ang pag-iwas sa panganib ay nauunawaan bilang kinakailangan

A. pagbaba ng kita habang binabawasan ang panganib

B. pagtaas ng kita habang binabawasan ang panganib

B. pagtaas ng kita na may pagtaas ng panganib

D. Bumababa ang kita habang tumataas ang panganib

9. Ang konsepto ng relasyon ng ahensya sa pamamahala sa pananalapi ay tumutukoy sa

A. ang pagkakaroon ng agwat sa pagitan ng mga interes ng mga may-ari ng kumpanya at ng mga interes ng iba't ibang grupo ng mga upahang tagapamahala

B. ang pangangailangan na paghiwalayin ang function ng pagmamay-ari mula sa function ng pamamahala sa mga kondisyon ng isang joint-stock form ng organisasyon ng negosyo

B. ang pagkakaroon ng ilang antas ng pamamahala ng kumpanya

D. relasyon sa mga reseller na nagtatrabaho sa ilalim ng isang kasunduan sa komisyon

10. Ang diwa ng konsepto ng relasyon sa ahensya ay

A. sa agwat sa pagitan ng pag-andar ng pagmamay-ari at ng pag-andar ng pamamahala at kontrol, na nangangahulugan na ang mga may-ari ay hindi maaaring bungkalin ang mga intricacies ng pamamahala ng organisasyon

B. na ang mga organisasyon, upang makamit ang pag-maximize ng kita ng mga may-ari, ay kailangang humingi ng tulong sa mga espesyalista - mga ahente na sumusubaybay sa mga aktibidad sa pananalapi at pang-ekonomiya

B. sa pagsasama-sama ng magkasalungat na layunin ng iba't ibang grupo ng mga tao (legal at natural) na mga shareholder, empleyado, katapat, ahensya ng gobyerno

D. sa pagsasaayos ng magkasalungat na layunin ng mga may-ari ng kumpanya at ng estado

11. Mga problema sa ahensya

A. likas na pangunahin sa mga anyo ng organisasyon ng negosyo, na nailalarawan sa buong responsibilidad para sa mga obligasyon na nagmumula sa aktibidad ng ekonomiya

B. katangian ng ugnayang pinansyal ng mga committent at mga ahente ng komisyon

B. ay resulta ng isang agwat sa pagitan ng mga interes ng mga may-ari ng kumpanya at ng mga interes ng mga upahang tagapamahala

G. ay ang resulta ng isang agwat sa mga interes ng mga may-ari ng mga komersyal na kumpanya at ng estado

12. Mga gastos sa ahensya

A. lumabas mula sa pagbabayad ng mga komisyon sa mga ahente ng komisyon

B. dahil sa agwat sa pagitan ng interes ng mga may-ari ng kumpanya at ng interes ng mga hired manager

B. bumangon bilang resulta ng pag-ayaw ng mga namumuhunan sa panganib

G. maaaring mabawasan sa pamamagitan ng pag-hedging ng mga panganib

13. Mga gastos sa ahensya

A. bumangon bilang resulta ng pagbabayad ng isang komisyon ng mga committent sa mga ahente ng komisyon

B. maaaring mabawasan sa pamamagitan ng pag-hedging ng mga panganib

B. maaaring mabawasan sa pamamagitan ng mahigpit na pag-uugnay sa suweldo ng mga nangungunang tagapamahala ng isang joint-stock na kumpanya sa paglaki ng mga sipi ng mga securities nito

G. dapat isama sa halaga ng mga ginawang produkto

14. I-highlight ang mga pangunahing pagpapakita ng mga salungatan ng interes sa pagitan ng mga shareholder (may-ari ng negosyo) at mga tagapamahala

I. ang paggamit ng mga mapagkukunan ng enterprise ng mga tagapamahala para sa pagkonsumo ng mga karagdagang benepisyo;

II. pagsisimula ng pamamahala ng mga pagsasanib at pagkuha ng korporasyon na hindi idinidikta ng mga interes ng may-ari;

III. pagbibigay ng mga opsyon sa stock sa mga tagapamahala;

IV. pagtatago ng pamamahala ng impormasyon sa pagpapatakbo tungkol sa mga aktibidad ng mga negosyo.

A. lamangakoatII

B. I, II at III lamang

B. I, II at IV lamang

D. I, II, III at IV

15. Ang mga potensyal na salungatan sa pagitan ng mga tagapamahala at mga may-ari ng negosyo ay maaaring batay sa

I. kakulangan ng ganap na pag-access ng mga shareholder sa impormasyon tungkol sa mga aktibidad ng kumpanya;

II. iba't ibang pagbubuwis ng kita ng mga may-ari at tagapamahala;

III. iba't ibang oras horizon ng mga interes ng mga may-ari at tagapamahala;

IV. iba't ibang reaksyon sa panganib sa bahagi ng mga may-ari at tagapamahala.

A. II at II lamang

B. I at III lamang

B. lamangIIIatIV

D. I, II, III at IV

16. Tungkol sa reaksyon sa panganib sa pamumuhunan ng mga may-ari ng negosyo at mga upahang tagapamahala, ang sumusunod na pahayag ay itinuturing na patas:

A. ang mga tagapamahala ay mas malamang na tumanggap ng mga peligrosong proyekto kumpara sa mga may-ari

B. ang mga may-ari ay mas malamang na tumanggap ng mga peligrosong proyekto kumpara sa mga tagapamahala

C. hindi masuri ng mga may-ari ang panganib ng mga proyekto dahil sa kawalan ng access sa komersyal na impormasyon, bilang resulta kung saan sila ay hindi sapat na tumugon sa mga panganib

D. mas sensitibo ang mga may-ari sa mga panganib ng mga proyekto sa pamumuhunan

17. Tungkol sa mga abot-tanaw ng oras ng mga proyektong tinanggap ng kumpanya, totoo ang sumusunod na pahayag

A. Ang mga tagapamahala ay may posibilidad na kumuha ng mga pinaka-matagalang proyekto na ginagarantiyahan ang kanilang pananatili sa trabaho.

B. ang mga may-ari ay may hilig na tanggapin ang pinakamaikling mga proyekto, na nailalarawan sa pamamagitan ng mabilis na pagbabalik

B. ang mga may-ari ay may posibilidad na tumanggap ng mga pangmatagalang proyekto na nagpapalaki sa halaga ng merkado ng equity ng kumpanya

D. dahil sa kawalaan ng simetrya ng impormasyon, imposibleng malinaw na bumalangkas ng saloobin ng mga may-ari at tagapamahala sa mga abot-tanaw ng oras ng mga proyektong pinagtibay ng kumpanya

18. Ang konsepto ng opportunity cost ay nangangahulugan

A. ang pangangailangang sukatin ang mga gastos ng negosyo sa mga average ng industriya

B. ang layunin ay kailangang gumamit ng situational modeling sa pagsusuri sa pamumuhunan

B. ang kondisyon ng anumang desisyon sa pananalapi o pamumuhunan sa pamamagitan ng pagtanggi sa anumang alternatibong opsyon

D. ang posibilidad ng mga implicit na gastos

19. Ang mga gastos sa pagkakataon (mga gastos) ay

A. mga gastos na maaaring makuha ng isang kumpanya sa ilalim ng isang alternatibong istraktura ng kapital

B. ang halaga ng pagbibigay ng equity securities

C. ang kita na maaaring makuha ng isang kompanya mula sa alternatibong paggamit ng mga tunay na ari-arian nito

D. kita na maaaring matanggap ng kompanya na may alternatibong paggamit ng mga mapagkukunang pinansyal nito

20. Ang konsepto ng pamamahala sa pananalapi, na dapat isaalang-alang kapag mayroong iba't ibang mga opsyon para sa paggamit ng mga kasalukuyang kapasidad ng produksyon, ay

A. Ang konsepto ng mga kasunduan sa ahensya

B. Ang konsepto ng opportunity cost

B. ang konsepto ng pansamantalang walang limitasyong paggana ng isang entity sa ekonomiya

D. ang konsepto ng asymmetric information

21. Ang konsepto (hypothesis) ng kahusayan ng impormasyon ng mga pamilihan sa pananalapi ay nangangahulugan na

A. anumang bagong impormasyon kapag ito ay magagamit ay agad na makikita sa halaga ng mga pinansiyal na asset

B. lahat ng impormasyon tungkol sa mga nag-isyu ng mga mahalagang papel ay dapat ibunyag sa isang napapanahong paraan

C. ang mga istatistika ng presyo ng asset sa pananalapi ay pantay na magagamit sa lahat ng mga kalahok sa merkado

D. lahat ng mga shareholder ay may pantay na access sa impormasyon tungkol sa mga aktibidad ng kumpanya, ang mga shareholder kung saan sila

22. Ayon sa konsepto ng market efficiency

A. na may ganap at libreng pag-access ng mga kalahok sa merkado sa impormasyon, ang mga presyo ng mga pagbabahagi at iba pang mga mahalagang papel ay nagpapakita ng kanilang tunay na halaga

B. ang mga entidad ng negosyo ay gumagawa ng mga mabisang desisyon

C. Ang kaunlaran ng organisasyon ay nangangailangan ng pagpapatibay ng mga desisyong matipid.

D. ang mga aktibidad ng mga kalahok sa merkado ay nailalarawan sa pamamagitan ng kumpletong transparency ng impormasyon

23. Upang makamit ang kahusayan ng impormasyon ng merkado sa pananalapi, kinakailangan na

B. ang mga mamumuhunan ay nagpakita ng hilig sa mas kumikitang mga operasyon

B. posible na kunin ang labis na kita mula sa mga operasyong may mga mahalagang papel kung sakaling muling suriin ang huli

D. walang mga gastos sa transaksyon

24. Upang makamit ang kahusayan ng impormasyon ng merkado sa pananalapi, kinakailangan na

I. lahat ng kalahok sa merkado ay naghangad na i-maximize ang inaasahang benepisyo para sa isang partikular na panganib

II. hindi kasama ang mga windfall na kita mula sa securities trading

III. lahat ng kalahok sa merkado ay nakapag-loan sa rate na walang panganib

IV. Ang mga presyo sa merkado ng mga pinansyal na asset sa bawat punto ng oras ay ang pinakamahusay na pagtatantya ng kanilang tunay na halaga

A. lamangakoatII

B. I, II at III lamang

B. I, II at IV lamang

D. I, II, III at IV

25. Ginagamit ang terminong "efficiency" kaugnay ng capital market

A. sa kontekstong pang-ekonomiya

B. sa isang konteksto ng pamamahala

B. sa konteksto ng impormasyon

D. sa konteksto ng pagkamit ng pinakamataas na kakayahang kumita na may kaunting panganib

26. Ang pagkamit ng ganap na kahusayan ng impormasyon ng merkado sa pananalapi ay imposible kung

A. lahat ng kalahok sa merkado ay naghahangad na i-maximize ang inaasahang benepisyo para sa isang partikular na panganib

B. Ang windfall ng mga seguridad ay hindi kasama

B. Ang mga transaksyong ginawa ng isang indibidwal o legal na entity ay maaaring makaapekto sa kabuuang antas ng mga presyo sa merkado

D. walang mga gastos sa transaksyon

27. Upang makamit ang kahusayan ng impormasyon ng merkado sa pananalapi, kinakailangan na

A. ang mga umuusbong na panganib ay na-hedge sa isang napapanahong paraan

B. ang pamilihan ay nailalarawan sa pamamagitan ng mayorya ng mga mamimili at nagbebenta

C. ang mga mamumuhunan ay nagpakita ng hilig sa mas kumikita at mapanganib na mga operasyon

D. posibleng kunin ang labis na kita mula sa mga operasyong may mga securities kung sakaling muling suriin ang huli

28. Ang pagkamit ng buong kahusayan ng impormasyon ng merkado sa pananalapi ay imposible kung

A. may gastos sa pagkuha ng impormasyon ng mga kalahok sa pamilihan

B. lahat ng kalahok sa merkado ay naghahangad na i-maximize ang inaasahang benepisyo para sa isang partikular na panganib

B. Ang mga transaksyong ginawa ng isang indibidwal o legal na entity ay hindi makakaapekto sa pangkalahatang antas ng mga presyo sa merkado

G. ang pamilihan ay nailalarawan sa pamamagitan ng isang mayorya ng mga mamimili at nagbebenta

29. Ang coincidence ng market at intrinsic values ​​of securities ay tipikal para sa

A. regulated markets

B. walang simetrya na mga pamilihan

B. mahusay na mga pamilihan

D. mga pamilihan ng kapital

30. Ang konsepto ng asymmetric information ay nangangahulugan na

A. May pre-emptive na karapatan ang mga shareholder na makatanggap ng impormasyon tungkol sa mga aktibidad ng kumpanya

B. ang mga nagpapautang ng negosyo ay may unang karapatang tumanggap ng impormasyong pinansyal

D. ang pagkuha ng malaking kita sa pamamagitan ng mga operasyon sa stock market ay imposible

31. Information asymmetry ng financial market

I. maaaring magsilbi bilang isang malakas na motivator para sa mga transaksyon

II. maaaring maging hadlang sa mga transaksyon

III. ay dapat sumailalim sa mahigpit na kontrol ng estado

IV. maaaring alisin sa pamamagitan ng pag-hedging sa mga panganib sa pamumuhunan

A. lamang III

B. lamangako, IIatIII

B. I, II at IV lamang

D. I, II, III at IV

32. Ang pangunahing layunin ng regulasyon ng estado ng capital market ay

A. kumpletong pag-aalis ng kawalaan ng simetrya ng impormasyon

B. pagtiyak ng pantay na pag-access ng mga namumuhunan sa impormasyon tungkol sa mga issuer

B. pagbibigay ng garantisadong minimum return sa mga namumuhunan

D. pagbibigay ng garantisadong minimum return sa mga namumuhunan

33. Ang konsepto ng halaga ng kapital ay iyon

A. bawat pinagmumulan ng pagpopondo ay may kanya-kanyang halaga

B. tumataas ang presyo ng kapital sa paglipas ng panahon

B. nagiging mura ang kapital sa paglipas ng panahon

D. ang halaga ng kapital ay nakakaapekto sa kondisyon ng pamilihan

34. Ang halaga ng kapital ng isang negosyo ay nagpapakita ng:

A. ang pinakamababang antas ng pagbabalik na kinakailangan upang mapanatili ang financing ng negosyo

B. ang average na antas ng pagkatubig ng mga ari-arian ng kumpanya

B. ang average na antas ng solvency ng enterprise sa ngayon

D. ang rate ng interes kung saan ang kumpanya ay magtataas ng hiniram na kapital sa hinaharap

Kita

B. Mga daloy ng pera

B. Depreciation

D. Pagbabawas

36. Ang mga pangunahing gawain ng pamamahala sa pananalapi ay kinabibilangan ng:

I. organisasyon ng pamamahala sa pananalapi ng kumpanya

II. suporta sa impormasyon ng mga aktibidad sa pananalapi

III. paghahanda ng mga pahayag sa pananalapi ng negosyo

IV. pagsasagawa ng panloob na pag-audit ng mga aktibidad ng kumpanya

A. lamangako

B. II at II lamang

B. I, II at IV lamang

D. I, II, III at IV

37. Ang mga pangunahing gawain ng pamamahala sa pananalapi ay kinabibilangan ng:

A. suporta sa impormasyon ng mga aktibidad sa pananalapi

B. pagbabadyet sa mga benta ng negosyo

B. paghahanda ng mga financial statement ng enterprise

D. paghahanap ng mga mapagkukunan ng financing para sa negosyo

38. Sa mga aktibidad na nakalista sa ibaba, piliin ang mga HINDI nauugnay sa mga pangunahing gawain ng pamamahala sa pananalapi:

A. pagpapasiya ng laki at komposisyon ng mga ari-arian ng negosyo

B. pagtatasa ng panganib at kakayahang kumita ng ilang uri ng aktibidad

B. pagsasagawa ng panloob na pag-audit ng negosyo

D. organisasyon ng kasalukuyang pamamahala sa pananalapi

39. Ang pagtiyak ng pagtaas sa kapakanan ng mga may-ari ng isang joint-stock na kumpanya ay nangangahulugang:

A. pagtaas sa kabuuang halaga sa pamilihan ng mga bahagi ng kumpanyang ito

B. pagbabawas ng mga hindi produktibong gastos

B. pagtaas ng kakayahang kumita ng produksyon

D. Paglago sa mga kita kada bahagi

40. Ang pangunahing layunin ng pamamahala sa pananalapi ng isang komersyal na organisasyon ay:

A. pagpapalaki ng tubo

B. pamumuno sa paglaban sa mga katunggali

B. pag-maximize sa presyo ng merkado ng kompanya

D. napapanatiling paglago sa dami ng mga benta

41. Ang pangunahing layunin ng pamamahala sa pananalapi ng isang pinagsamang kumpanya ng stock ay:

I. pagkamit ng pinakamataas na halaga sa pamilihan ng mga bahagi ng kumpanya

II. pag-maximize ng yaman ng mga may-ari ng kumpanya

III. pag-maximize ng market value ng equity ng kumpanya

IV. pag-maximize ng return on equity ng kumpanya

A. ako lang

B. II at II lamang

B. lamangako, IIatIII

D. I, II, III at IV

42. Mapagkakakitaang aktibidad ng isang komersyal na organisasyon

A. ay isang kinakailangang kondisyon para sa paglago ng halaga ng shareholder nito

B. ay sapat na kondisyon pagtaas sa halaga ng shareholder nito

B. nagsisilbing pangunahing layunin ng pamamahala sa pananalapi ng organisasyong ito

Ang G. ay isang kinakailangan at sapat na kondisyon para sa paglago ng halaga ng shareholder nito

43. Pag-maximize ng tubo ng negosyo at pag-maximize ng presyo nito sa merkado, na itinuturing bilang mga layunin ng pamamahala sa pananalapi

A. may iba't ibang time horizon

B. naka-target sa iba't ibang grupo ng mga may-ari

V. magkapareho

G. hindi makakamit ng sabay-sabay

44. Ang pag-maximize sa yaman ng mga shareholder at pag-maximize ng kita ng negosyo, bilang mga layunin ng pamamahala sa pananalapi, ay maaaring hindi magkatugma dahil sa impluwensya ng mga sumusunod na salik:

I. iba't ibang horizon ng oras

II. iba't ibang abot-tanaw sa pamumuhunan

III. saloobin sa mga panganib sa pamumuhunan

IV. iba't ibang mga diskarte sa pagtatasa ng kahusayan sa ekonomiya ng kumpanya

A. lamang III

B. II at II lamang

B. lamangako, IIatIII

D. I, II, III at IV

45. Ang layunin ng pamamahala sa pamamahala sa pananalapi ay (ay)

A. mga daloy ng pera, mga kondisyon para sa paggalaw ng mga mapagkukunang pinansyal, mga relasyon sa pananalapi sa pagitan ng mga entidad sa ekonomiya

B. isang espesyal na grupo ng mga tao na, sa pamamagitan ng iba't ibang anyo Ang impluwensya ng managerial ay nagsasagawa ng may layunin na paggana ng bagay

D. mga pamamaraan at pamamaraan para sa pagkamit ng mga layunin sa pananalapi sa mga tiyak na kondisyon

46. ​​Ang paksa ng pamamahala sa pamamahala sa pananalapi ay

A. isang hanay ng mga kondisyon para sa pagpapatupad ng daloy ng salapi, ang paggalaw ng mga mapagkukunang pinansyal, mga relasyon sa pananalapi sa pagitan ng mga entidad sa ekonomiya

B. isang espesyal na grupo ng mga tao na namamahala sa mga relasyon sa pananalapi

B. isang paraan ng pag-impluwensya sa proseso ng ekonomiya sa pamamagitan ng relasyong pinansyal

D. mga tiyak na pamamaraan at pamamaraan para sa pagkamit ng mga layunin sa mga tiyak na kondisyon

47. Ang pinakamahabang abot-tanaw ng pamumuhunan ay tipikal para sa

A. mga tagapamahala ng kompanya

B. mga may-ari ng kompanya

B. mga nagpapautang ng kompanya

G. mga stakeholder ng kumpanya

48. Sa mga sumusunod na kategorya ng mga taong interesado sa mga aktibidad ng kumpanya, piliin ang pinaka-prone sa mga peligrosong pamumuhunan

A. mga tagapamahala ng kompanya

B. ang mga may-ari ng kompanya

B. mga nagpapautang ng kompanya

D. mga stakeholder ng kumpanya

49. Sa mga sumusunod na kategorya ng mga taong interesado sa mga aktibidad ng kumpanya, piliin ang hindi gaanong hilig sa mga peligrosong pamumuhunan

A. mga tagapamahala ng kompanya

B. ang mga may-ari ng kompanya

B. mga minoryang shareholder ng kompanya

D. mga stakeholder ng kumpanya

Panimula

I. Ang kakanyahan ng pamamahala sa pananalapi, mga tungkulin at prinsipyo nito

1.1 Pamamahala sa pananalapi bilang isang siyentipikong direksyon at praktikal na larangan ng aktibidad

1.2 Mga tungkulin at prinsipyo ng pamamahala sa pananalapi

II. Mga pangunahing konsepto ng pamamahala sa pananalapi

2.1 Ang konsepto ng halaga ng oras ng pera

2.2 Ang konsepto ng accounting para sa inflation factor

2.3 Ang konsepto ng pamamahala sa peligro

2.4 Ang konsepto ng ideal na capital markets

2.5 Hypothesis ng Kahusayan sa Market

2.6 Discounted cash flow analysis

2.7 Relasyon sa pagitan ng panganib at return

2.8 Ang teorya ni Modigliani-Miller ng istruktura ng kapital

2.9 Teorya ng dibidendo ng Modigliani-Miller

2.10 Teorya sa pagpepresyo ng opsyon

2.11 Teorya ng ahensya

2.12 Ang konsepto ng asymmetric na impormasyon

Konklusyon

Listahan ng mga mapagkukunang ginamit

Panimula

Ang pamamahala sa pananalapi ay isang uri ng propesyonal na aktibidad na naglalayong pamahalaan ang pananalapi at pang-ekonomiyang paggana ng isang kumpanya batay sa paggamit ng mga modernong pamamaraan. Ang pamamahala sa pananalapi ay isa sa mga pangunahing elemento ng buong sistema ng modernong pamamahala, na may espesyal na priyoridad para sa kasalukuyang mga kondisyon ng ekonomiya ng Russia. Kasama sa pamamahala sa pananalapi ang: ang pagbuo at pagpapatupad ng patakaran sa pananalapi ng kumpanya gamit ang iba't ibang mga instrumento sa pananalapi, paggawa ng desisyon sa mga isyu sa pananalapi, ang kanilang mga detalye at pagbuo ng mga pamamaraan ng pagpapatupad, suporta sa impormasyon sa pamamagitan ng paghahanda at pagsusuri ng mga pahayag sa pananalapi ng kumpanya, pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan at ang pagbuo ng portfolio ng pamumuhunan, pagsusuri ng mga gastos sa kapital, pagpaplano at kontrol sa pananalapi, organisasyon ng kagamitan para sa pamamahala ng mga aktibidad sa pananalapi at pang-ekonomiya ng kumpanya.

Ang mga pamamaraan ng pamamahala sa pananalapi ay nagpapahintulot sa iyo na suriin: ang panganib at kakayahang kumita ng isang partikular na paraan ng pamumuhunan ng pera, ang kahusayan ng kumpanya, ang rate ng paglilipat ng kapital at ang pagiging produktibo nito.

Ang gawain ng pamamahala sa pananalapi ay ang pagbuo at praktikal na aplikasyon ng mga pamamaraan, paraan at tool upang makamit ang mga layunin ng kumpanya sa kabuuan o ang mga indibidwal na yunit ng produksyon at ekonomiya nito - mga sentro ng kita. Ang ganitong mga layunin ay maaaring: pag-maximize ng kita, pagkamit ng isang matatag na rate ng kita sa nakaplanong panahon, pagtaas ng kita ng pamamahala at mga mamumuhunan (o mga may-ari) ng kumpanya, pagtaas ng halaga sa merkado ng mga pagbabahagi ng kumpanya, atbp. Sa huli, lahat ng ito Ang mga layunin ay nakatuon sa pagtaas ng kita ng mga namumuhunan (mga shareholder) o mga may-ari (mga may-ari ng kapital) ng kumpanya. Ang pamamahala sa pananalapi ay batay sa ilang magkakaugnay na pangunahing konsepto na binuo sa loob ng balangkas ng teorya ng pananalapi. Ang konsepto (mula sa Latin na conceptio - pag-unawa, sistema) ay isang tiyak na paraan ng pag-unawa at pagbibigay-kahulugan sa isang kababalaghan. Sa tulong ng isang konsepto o isang sistema ng mga konsepto, ang pangunahing punto ng pananaw sa isang naibigay na kababalaghan ay ipinahayag, ang ilang mga constructivist framework ay itinakda na tumutukoy sa kakanyahan at direksyon ng pag-unlad ng hindi pangkaraniwang bagay na ito.

Ang layunin ng gawaing kursong ito ay suriin ang mga pangunahing konsepto ng pamamahala sa pananalapi, mga tungkulin at prinsipyo nito

Ang layunin ng pag-aaral ay pamamahala sa pananalapi, at ang paksa ay ang konsepto ng pamamahala sa pananalapi at mga tungkulin nito.

ako . Ang pamamahala sa pananalapi bilang isang pang-agham na direksyon at praktikal na larangan ng aktibidad

Ang pamamahala sa pananalapi bilang isang malayang pang-agham na direksyon ay nabuo noong unang bahagi ng 60s ng XX siglo. Ito ay bumangon upang teoretikal na patunayan ang papel ng pananalapi sa antas ng kompanya.

“Ang mga hiwalay na pangunahing pag-unlad sa teorya ng pananalapi ay isinagawa bago pa man ang Ikalawang Digmaang Pandaigdig; sa partikular, maaari nating banggitin ang kilalang modelo para sa pagtatasa ng halaga ng isang asset sa pananalapi, na iminungkahi ni J. Williams noong 1938 at kung saan ay ang batayan ng pangunahing diskarte.

Ayon sa modelong ito, ang theoretical value ng isang asset ay nakadepende sa 3 parameter: inaasahang cash flow (CF), haba ng forecast period (t) at profitability (r). Tungkol sa unang parameter, mayroong iba't ibang mga diskarte at modelo, halimbawa, para sa pagbabahagi ito ay isang daloy ng dibidendo, para sa mga bono ito ay mga kupon at halaga ng mukha. Depende sa uri ng asset sa pananalapi, ang parameter ng oras ay maaaring may limitadong (mga bono) at walang limitasyong (mga stock) na horizon ng pagtataya. Ang ikatlong parameter - ang pinakamahalaga, ay tinutukoy ng mamumuhunan batay sa kakayahang kumita ng mga alternatibong opsyon para sa pamumuhunan ng kapital. Halimbawa, maaari itong kalkulahin mula sa interes ng bono ng gobyerno k sb at risk premium k r .

Ang modelong ito ay nagpapahiwatig ng capitalization ng kita na natanggap. Halimbawa, ang pagsusuri ng isang bono ayon sa pormula ay magiging tama kung ang regular na natatanggap na interes ay hindi ginagamit para sa pagkonsumo, ngunit agad na namuhunan sa parehong mga bono o iba pang mga mahalagang papel na may parehong ani at antas ng panganib.

Ang mga pagbabago sa modelong ito ay ginagamit upang tantiyahin ang halaga ng mga stock at mga bono.

Ang pamamahala sa pananalapi ay may utang sa paglikha nito sa mga kinatawan ng Anglo-American financial school: G. Markowitz, F. Modigliani, M. Miller, F. Black, M. Scholes, Y. Fama, W. Sharpe at iba pang mga siyentipiko - ang mga tagapagtatag ng C modernong teorya ng pananalapi. Ito ay batay sa 4 na pangunahing theses:

a) Ang kapangyarihang pang-ekonomiya ng estado, at samakatuwid ay ang katatagan ng sistemang pampinansyal nito, ay tinutukoy ng kapangyarihang pang-ekonomiya ng pribadong sektor, na ang ubod nito ay malalaking korporasyon. Kaya, sa US, 90% ng lahat ng kita ay nabuo ng mga korporasyon, ang bilang nito ay hindi lalampas sa 20% ng sektor ng negosyo. Ang isang korporasyon ay isang malaking komersyal na organisasyon na pag-aari ng mga shareholder nito. Ito ay nailalarawan sa pamamagitan ng 3 mahahalagang tampok: legal na kalayaan na may kaugnayan sa mga may-ari, limitadong pananagutan (iyon ay, ang mga shareholder ng kumpanya ay hindi personal na mananagot para sa mga utang nito), paghihiwalay ng pagmamay-ari mula sa pamamahala.

b) Ang interbensyon ng estado sa mga aktibidad ng pribadong sektor ay mabilis na nababawasan.

c) Sa mga magagamit na mapagkukunan ng financing na tumutukoy sa posibilidad ng pag-unlad ng malalaking korporasyon, ang mga pangunahing ay ang tubo at kapital na merkado.

d) Ang internasyunalisasyon ng mga pamilihan ay humahantong sa katotohanan na ang pangkalahatang kalakaran sa pag-unlad ng mga sistema ng pananalapi ng iba't ibang bansa ay ang pagnanais para sa pagsasama.

Karaniwang tinatanggap na ang gawain ni Harry Markowitz, ang may-akda ng teorya ng portfolio, ay naglatag ng pundasyon para sa pamamahala sa pananalapi. Binalangkas nila ang "pamamaraan para sa paggawa ng mga desisyon sa larangan ng pamumuhunan sa mga pinansyal na asset" . Ang teorya ng portfolio ay higit na binuo noong 60s ng ika-20 siglo salamat kina William Sharp, J. Lintner at J. Mossin, na bumuo ng isang modelo para sa pagtatasa ng kakayahang kumita ng mga asset sa pananalapi - ang Capital Asset Pricing Model (CAPM), na nagtatatag ng direktang pagdepende sa kakayahang kumita ng isang asset na pinansyal (k i) sa panganib nito sa merkado (? i). Ang beta coefficient ay nagpapakita ng antas ng pagkakaiba-iba sa pagbabalik ng isang asset na may kaugnayan sa paggalaw ng merkado.

Kasama sa return on asset i ang 2 component: ang return sa risk-free asset (k rf) at ang risk premium. Ang premium ng panganib ay nakasalalay sa:

1) market portfolio risk premiums (k m - k rf);

2) ang mga halaga ng b-coefficient.

Ang modelong ito ay isa pa rin sa mga pinakamahalagang tagumpay sa agham sa teorya ng pananalapi. Noong 1990, sina Harry Markowitz at William Sharp, kasama si Merton Miller, ay ginawaran ng Nobel Prize para sa kanilang trabaho sa teorya ng pananalapi.

Ang mga talakayan sa CAPM ay nagpapatuloy hanggang sa kasalukuyan, habang ang mga alternatibong diskarte, ang teorya ng arbitrage pricing (APT), ang teorya ng opsyon na pagpepresyo, at iba pa ay iminungkahi.

Kaya, sa partikular, ang konsepto ng APT na binuo ni Stephen Ross ay batay sa pahayag na ang aktwal na kakayahang kumita ng anumang stock ay binubuo ng 2 bahagi: normal, o inaasahan, at mapanganib, o hindi tiyak. Ang huling bahagi ay tinutukoy ng maraming pang-ekonomiyang kadahilanan, tulad ng paglago ng GDP, inflation, mga rate ng interes, mga halaga ng palitan, at iba pa.

Noong huling bahagi ng 1950s, lumabas ang isang artikulo ni Eugene Fama na nagsusuri sa ugnayan sa pagitan ng presyo ng mga asset sa pananalapi at impormasyong umiikot sa capital market. Ayon sa hypothesis ng kahusayan sa stock market, na may ganap at libreng pag-access ng mga kalahok sa merkado sa impormasyon, ang presyo ng bahagi sa sandaling ito ay ang pinakamahusay na pagtatantya ng tunay na halaga nito. Sa isang mahusay na merkado, ang anumang bagong impormasyon ay makikita kaagad sa mga presyo ng mga asset sa pananalapi. Ngunit, napagtatanto na ang isang perpektong mahusay na merkado ay hindi umiiral sa katotohanan, ang may-akda ay pumili ng 3 paraan ng kahusayan sa merkado ng kapital: malakas, katamtaman at mahina.

Noong 1958, naglathala sina Franco Modigliani at Merton Miller ng isang papel kung saan pinatunayan nila na ang halaga ng anumang kumpanya ay natutukoy lamang ng mga kita nito sa hinaharap at ganap na independyente sa istraktura ng kapital nito. Ang konklusyong ito, na kilala ngayon bilang ang Modigliani-Miller theorem, ay ang pundasyon ng modernong corporate finance theory. Dahil ang kanilang teorya ay batay sa isang bilang ng mga hadlang, ang karagdagang pananaliksik sa lugar na ito ay nakatuon sa paggalugad sa mga posibilidad ng pagpapahina sa kanila. Kaya, ang kadahilanan ng pagbubuwis at mga gastos sa pagkabangkarote ay ipinakilala sa teorya.

Sa lahat ng mga pagbabagong nabanggit, 2 direksyon - portfolio theory at capital structure theory - kumakatawan sa batayan ng pamamahala sa pananalapi, dahil pinapayagan nila ang pagsagot sa 2 pangunahing tanong: kung saan kukuha at kung saan mamuhunan ng mga mapagkukunang pinansyal.

"Ang pamamahala sa pananalapi sa isang praktikal na eroplano ay isang sistema ng mga relasyon na lumitaw sa isang korporasyon tungkol sa pagkahumaling at paggamit ng mga mapagkukunang pinansyal" .

Ang konsepto ng pamamahala sa pananalapi.

Pamamahala sa pananalapi- pamamahala ng mga transaksyon sa pananalapi, mga daloy ng pera, na idinisenyo upang matiyak ang pagkahumaling, pagtanggap ng mga pondo at ang kanilang makatwirang paggasta alinsunod sa mga programa, plano, mga tunay na pangangailangan.

Modernong pang-ekonomiyang diksyunaryo Mga materyales na ibinigay ng publishing house na "INFRA-M"

Mga tungkulin ng pamamahala sa pananalapi:

Pagpaplano. Kasama ang estratehiko at kasalukuyang pagpaplano sa pananalapi. Pag-drawing ng iba't ibang mga pagtatantya at badyet para sa anumang mga kaganapan.

Pakikilahok sa patakaran sa pagpepresyo at pagtataya ng mga benta.

Pagtatasa ng mga posibleng pagbabago sa istruktura (merger, division o absorption ng mga kumpanya).

Pagbibigay ng mga mapagkukunan ng pagpopondo. Maghanap ng mga panloob at panlabas na mapagkukunan ng panandalian at pangmatagalang financing. Pagpili ng pinakamahusay na kumbinasyon.

Pamamahala ng mga mapagkukunang pinansyal. Pamamahala ng pera sa mga account at sa cash desk, sa mga pakikipag-ayos. Pamamahala ng mga portfolio ng mga seguridad. Pamamahala ng pautang.

Accounting, kontrol at pagsusuri. Pagpili ng patakaran sa accounting. Pagproseso at pagtatanghal ng impormasyon sa accounting sa anyo ng mga pahayag sa pananalapi. Pagsusuri at interpretasyon ng mga resulta. Paghahambing ng data ng pag-uulat sa mga plano at pamantayan. Panloob na pag-audit

Ang pamamahala sa pananalapi ay batay sa ilang magkakaugnay pangunahing mga konsepto binuo sa loob ng teorya ng pananalapi. Ang konsepto (mula sa Latin na conceptio - pag-unawa, sistema) ay isang tiyak na paraan ng pag-unawa at pagbibigay-kahulugan sa isang kababalaghan. Sa tulong ng isang konsepto o isang sistema ng mga konsepto, ang pangunahing punto ng pananaw sa hindi pangkaraniwang bagay na ito ay ipinahayag. panganib at kakayahang kumita, - gastos kapital, - kahusayan capital market, - information asymmetry, - relasyon sa ahensya, - alternatibong gastos, - pansamantalang walang limitasyong paggana ng isang economic entity. Narito ang isang maikling paglalarawan ng mga ito.Ang isa sa mga pangunahing seksyon ng gawain ng isang tagapamahala ng pananalapi ay ang pagpili ng mga opsyon para sa naaangkop na pamumuhunan ng mga pondo. Sa partikular, ito ay ginagawa bilang bahagi ng pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan, na batay sa quantification kaugnay ng proyekto daloy ng salapi bilang isang hanay ng mga cash inflow at outflow na nabuo ng proyektong ito sa konteksto ng mga inilalaang yugto ng panahon. Ang konsepto ng cash flow ay kinabibilangan ng: a) pagkakakilanlan ng cash flow, tagal at uri nito; b) pagtatasa ng mga salik na tumutukoy sa laki ng mga elemento nito; c) pagpili ng isang kadahilanan ng diskwento na nagbibigay-daan sa paghahambing ng mga elemento ng daloy na nabuo sa iba't ibang mga punto sa oras; d) isang pagtatasa ng panganib na nauugnay sa daloy na ito at kung paano ito isinasaalang-alang. Halaga ng oras ay isang layunin na umiiral na katangian ng mga mapagkukunang pera. Ang kahulugan nito ay ang monetary unit na magagamit ngayon at ang monetary unit na inaasahang matatanggap pagkaraan ng ilang panahon ay hindi katumbas. Ang pagkakaibang ito ay tinutukoy ng pagkilos ng tatlong pangunahing dahilan: inflation, ang panganib na hindi matanggap ang inaasahang halaga at turnover. Ang inflation ay likas sa halos anumang ekonomiya. Ang pangalawang dahilan para sa pagkakaiba - ang panganib na hindi matanggap ang inaasahang halaga - ay medyo halata din. Anumang kontrata, ayon sa kung saan ang cash ay inaasahang matatanggap sa hinaharap, ay may isang non-zero na posibilidad na hindi maisagawa sa lahat o bahagyang gumanap. Ang pangatlong dahilan - turnover - ay ang pera, tulad ng anumang asset, ay dapat makabuo ng kita sa paglipas ng panahon sa isang rate na tila katanggap-tanggap sa may-ari ng mga pondong ito. Sa ganitong kahulugan, ang halagang inaasahang matatanggap pagkatapos ng ilang panahon ay dapat na lumampas sa parehong halaga na mayroon ang mamumuhunan sa oras ng pagpapasya sa halaga ng katanggap-tanggap na kita. Ang konsepto ng trade-off sa pagitan ng panganib at return ay ang pagtanggap ng anumang kita sa negosyo ay kadalasang nauugnay sa panganib, at ang relasyon sa pagitan ng dalawang magkakaugnay na katangiang ito ay direktang proporsyonal: mas mataas ang kinakailangan o inaasahang pagbabalik, i.e. ang pagbabalik sa namuhunan na kapital, mas mataas ang antas ng panganib na nauugnay sa posibleng hindi pagtanggap ng kakayahang kumita na ito; baligtad din. Siyempre, ang iba't ibang mga gawain ay maaaring itakda at lutasin sa pamamahala sa pananalapi, kabilang ang mga likas na nililimitahan, halimbawa, pag-maximize ng kakayahang kumita o pagliit ng panganib, ngunit kadalasan ito ay tungkol sa pagkamit ng isang makatwirang ratio sa pagitan ng panganib at kakayahang kumita. Ang kategorya ng panganib sa Ang pamamahala sa pananalapi ay isinasaalang-alang sa iba't ibang aspeto: sa aplikasyon sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan, ang pagbuo ng isang portfolio ng pamumuhunan, ang pagpili ng ilang mga instrumento sa pananalapi, paggawa ng desisyon sa istraktura ng kapital, ang katwiran para sa patakaran sa dibidendo, ang pagtatasa ng ang istraktura ng gastos, atbp. Ang aktibidad ng anumang kumpanya ay posible lamang kung may mga mapagkukunan ng financing nito. Maaaring magkaiba sila sa kanilang kalikasan ng ekonomiya, mga prinsipyo at pamamaraan ng paglitaw, mga pamamaraan at tuntunin ng pagpapakilos, tagal ng pag-iral, antas ng pagkontrol, pagiging kaakit-akit mula sa pananaw ng ilang mga kontratista, atbp. Gayunpaman, marahil ang pinakamahalagang katangian ng mga mapagkukunan ng mga pondo ay halaga ng kapital. Ang kahulugan ng konsepto ng gastos ng kapital ay ang pagpapanatili ng isa o ibang mapagkukunan ay iba ang gastos sa kumpanya. Ang bawat mapagkukunan ng pagpopondo ay may sariling gastos. Ang halaga ng kapital ay nagpapakita ng pinakamababang antas ng kita na kinakailangan upang masakop ang mga gastos sa pagpapanatili ng isang pinagkukunan at pagpapahintulot na hindi mawalan. Sa isang ekonomiya ng merkado, karamihan sa mga kumpanya ay sa ilang lawak ay konektado sa capital market. Ang malalaking kumpanya at organisasyon ay kumikilos doon bilang mga nagpapautang at bilang namumuhunan, ang paglahok ng maliliit na kumpanya ay kadalasang limitado sa paglutas ng mga panandaliang problema sa pamumuhunan. Sa anumang kaso, ang paggawa ng desisyon at pagpili ng pag-uugali sa merkado ng kapital, pati na rin ang aktibidad ng mga operasyon, ay malapit na nauugnay sa konsepto ng kahusayan sa merkado. Ang lohika ng naturang mga operasyon ay ang mga sumusunod. Ang dami ng mga transaksyon para sa pagbili o pagbebenta ng mga securities ay depende sa kung gaano kalapit ang kasalukuyang mga presyo na tumutugma sa mga intrinsic na halaga. Ang presyo ay nakasalalay sa maraming mga kadahilanan, kabilang ang impormasyon. Ipagpalagay na ang isang merkado na nasa equilibrium ay tumatanggap ng bagong impormasyon na ang presyo ng stock ng isang partikular na kumpanya ay undervalued. Ito ay hahantong sa agarang pagtaas ng demand para sa mga bahagi at ang kasunod na pagtaas ng presyo sa isang antas na tumutugma sa intrinsic na halaga ng mga pagbabahagi na ito. Kung gaano kabilis ang impormasyon ay makikita sa mga presyo at nailalarawan sa antas ng kahusayan sa merkado. ang antas ng kahusayan sa merkado ay nailalarawan sa antas ng saturation ng impormasyon nito at ang pagkakaroon ng impormasyon sa mga kalahok sa merkado. Sa isang mahusay na merkado, ang anumang bagong impormasyon kapag ito ay magagamit ay agad na makikita sa mga presyo ng mga pagbabahagi at iba pang mga mahalagang papel. Bukod dito, ang impormasyong ito ay pumapasok sa merkado nang random, i.e. imposibleng mahulaan nang maaga kung kailan ito darating at hanggang saan ito magiging kapaki-pakinabang.May tatlong anyo ng kahusayan sa pamilihan: - mahina, na nagpapahiwatig na ang lahat ng impormasyong nakapaloob sa mga nakaraang pagbabago ng presyo ay ganap na makikita sa kasalukuyang mga presyo sa pamilihan; - katamtaman, sa pag-aakalang ang kasalukuyang mga presyo sa merkado ay sumasalamin hindi lamang sa mga pagbabago sa presyo sa nakaraan, kundi pati na rin sa lahat ng iba pang impormasyong magagamit sa publiko; - malakas, ipagpalagay na ang lahat ng impormasyon ay makikita sa kasalukuyang mga presyo sa merkado - magagamit sa publiko at magagamit lamang sa mga indibidwal. Ang konsepto ng asymmetric na impormasyon malapit na nauugnay sa konsepto ng capital market efficiency. Ang kahulugan nito ay ang ilang mga kategorya ng mga tao ay maaaring may impormasyon na hindi available sa lahat ng kalahok sa merkado nang pantay-pantay. Kung ang ganitong sitwasyon ay nagaganap, ang isa ay nagsasalita ng pagkakaroon ng walang simetrya na impormasyon. Kadalasan, ang mga tagapamahala at indibidwal na may-ari ng mga kumpanya ay kumikilos bilang mga tagadala ng kumpidensyal na impormasyon. Ang impormasyong ito ay maaaring gamitin nila iba't ibang paraan depende sa kung anong epekto, positibo o negatibo, maaaring magkaroon ng publikasyon nito. Ang konsepto ng relasyon sa ahensya nagiging may kaugnayan sa mga kondisyon ng relasyon sa merkado habang ang mga anyo ng organisasyon ng negosyo ay nagiging mas kumplikado. Ang mga relasyon sa ahensya, ayon sa teorya sa itaas, ay kinabibilangan ng: 1) relasyon sa pagitan ng mga shareholder at manager; 2) ang ugnayan sa pagitan ng mga nagpapautang at mga shareholder. ang mga may-ari ng kumpanya ay hindi obligado na suriin ang mga subtleties ng kasalukuyang pamamahala nito. Ang mga interes ng mga may-ari ng kumpanya at ang mga tauhan ng pamamahala nito ay maaaring hindi palaging nag-tutugma; lalo itong nauugnay sa pagsusuri ng mga alternatibong solusyon, ang isa ay nagbibigay ng panandaliang tubo, at ang pangalawa ay idinisenyo para sa hinaharap. Upang i-level out sa isang tiyak na lawak ang posibleng mga kontradiksyon sa pagitan ng mga layunin ng magkasalungat na grupo at, lalo na, upang limitahan ang posibilidad ng mga hindi kanais-nais na aksyon ng mga tagapamahala batay sa kanilang sariling mga interes, ang mga may-ari ng kumpanya ay napipilitang pasanin ang tinatawag na mga gastos sa ahensya. Ang pagkakaroon ng naturang mga gastos ay isang layunin na kadahilanan, at ang kanilang halaga ay dapat isaalang-alang kapag gumagawa ng mga desisyon sa pananalapi.Ang isa sa mga pangunahing konsepto sa pamamahala sa pananalapi ay konsepto ng opportunity cost, o ang halaga ng mga napalampas na pagkakataon (gastos sa pagkakataon). Ang kahulugan nito ay ang mga sumusunod. Ang pag-aampon ng anumang desisyon na may likas na pananalapi sa karamihan ng mga kaso ay nauugnay sa pagtanggi sa ilang alternatibong opsyon. Halimbawa, maaari kang maghatid ng mga produktong gawa gamit ang iyong sariling transportasyon, o maaari kang gumamit ng mga serbisyo ng mga dalubhasang organisasyon. Sa kasong ito, ang desisyon ay ginawa bilang isang resulta ng paghahambing ng mga alternatibong gastos, kadalasang ipinahayag bilang mga kamag-anak na tagapagpahiwatig. Ang konsepto ng mga alternatibong gastos ay gumaganap ng napakahalagang papel sa pagtatasa ng mga opsyon para sa posibleng pamumuhunan ng kapital, paggamit kapasidad ng produksyon, ang pagpili ng mga opsyon sa patakaran para sa pagpapahiram sa mga mamimili, atbp. Ang mga alternatibong gastos, na tinatawag ding presyo ng isang pagkakataon, o ang presyo ng mga napalampas na pagkakataon, ay kumakatawan sa kita na maaaring matanggap ng isang kumpanya kung mas gusto nito ang ibang opsyon para sa paggamit nito mapagkukunan.

Ang konsepto ng pansamantalang walang limitasyong paggana ng isang entidad sa ekonomiya Ipinapalagay na ang anumang negosyo pagkatapos ng paglikha ay gagana nang walang katiyakan.

Ang publikasyong ito ay isang aklat-aralin na inihanda alinsunod sa Pamantayan sa Pang-edukasyon ng Estado sa disiplina na "Pamamahala ng Pinansyal". Ang materyal ay ipinakita nang maigsi, ngunit malinaw at naa-access, na magpapahintulot maikling oras pag-aralan ito, gayundin ang matagumpay na paghahanda at pagpasa ng pagsusulit o pagsusulit sa paksang ito. Ang publikasyon ay inilaan para sa mga mag-aaral ng mas mataas at pangalawang institusyong pang-edukasyon.

2. Mga pangunahing konsepto at prinsipyo ng pamamahala sa pananalapi

1. Ang pamamahala sa pananalapi ay batay sa ilang magkakaugnay na pangunahing konsepto na binuo sa loob ng balangkas ng teorya ng pananalapi. konsepto (lat. conceptio- pag-unawa, sistema) ay isang tiyak na paraan ng pag-unawa at pagbibigay-kahulugan sa isang kababalaghan.

Sa tulong ng isang konsepto o isang sistema ng mga konsepto, ang pangunahing punto ng pananaw sa isang naibigay na kababalaghan ay ipinahayag, ang ilang mga constructivist framework ay itinakda na tumutukoy sa kakanyahan at direksyon ng pag-unlad ng hindi pangkaraniwang bagay na ito.

Mayroong mga sumusunod na pangunahing mga konsepto ng pamamahala sa pananalapi: mga daloy ng pera; trade-off sa pagitan ng panganib at return; kasalukuyang halaga; halaga ng oras; asymmetric na impormasyon; gastos sa pagkakataon; pansamantalang walang limitasyong paggana ng isang entity sa ekonomiya.

2. Pangunahing nilalaman mga konsepto ng cash flow bumubuo sa mga isyu ng pag-akit ng mga daloy ng salapi, pagkakakilanlan ng daloy ng salapi, tagal at uri nito; pagtatasa ng mga salik na tumutukoy sa laki ng mga elemento nito; pagpili ng kadahilanan ng diskwento; pagtatasa ng panganib na nauugnay sa daloy na ito.

Ang konsepto ng trade-off sa pagitan ng panganib at return ay batay sa katotohanan na ang pagkakaroon ng anumang kita sa negosyo ay palaging may kasamang panganib. Ang relasyon sa pagitan ng magkakaugnay na katangiang ito ay direktang proporsyonal: mas mataas ang kinakailangan o inaasahang pagbabalik, mas mataas ang antas ng panganib na nauugnay sa posibleng hindi pagtanggap ng pagbabalik na ito.

Konsepto ng kasalukuyang halaga inilalarawan ang mga pattern ng aktibidad ng negosyo ng negosyo at ipinapaliwanag ang mekanismo ng pagtaas ng kapital. Araw-araw, ang isang negosyante ay napipilitang pamahalaan ang maraming mga transaksyon para sa pagbebenta ng mga kalakal (mga produkto), serbisyo, mga pondo sa pamumuhunan. Sa pagsasaalang-alang na ito, kailangang matukoy ng tagapamahala kung gaano karapatdapat gawin ang mga operasyong ito, kung magiging epektibo ang mga ito.

Ang konsepto ng halaga ng oras argues na ang currency na available ngayon ay hindi katumbas ng currency na available pagkaraan ng ilang oras. Ito ay dahil sa epekto ng inflation, ang panganib na hindi matanggap ang inaasahang halaga at turnover.

Ang konsepto ng asymmetric na impormasyon ay batay sa katotohanan na ang ilang mga kategorya ng mga tao ay maaaring magkaroon ng impormasyon na hindi naa-access sa lahat ng mga kalahok sa merkado nang pantay-pantay. Sa kasong ito, ang isa ay nagsasalita ng pagkakaroon ng walang simetrya na impormasyon.

Konsepto ng gastos sa pagkakataon nalikom mula sa katotohanan na ang pag-ampon ng anumang desisyon na may likas na pananalapi sa karamihan ng mga kaso ay nauugnay sa pagtanggi ng ilang alternatibong opsyon. Ang konsepto ng mga gastos sa pagkakataon ay lalo na binibigkas sa organisasyon ng mga sistema ng kontrol sa pamamahala. Ang anumang sistema ng kontrol ay nagkakahalaga ng ilang mga gastos, habang ang kakulangan ng sistematikong kontrol ay maaaring humantong sa mas malubhang pagkalugi sa pananalapi.

Ang konsepto ng pansamantalang walang limitasyong paggana ng isang entidad sa ekonomiya sinasabing ang isang kumpanya, kapag naitatag, ay tatagal magpakailanman. Ang konseptong ito ay, sa isang tiyak na kahulugan, may kondisyon at naaangkop hindi sa isang partikular na negosyo, ngunit sa mekanismo ng pag-unlad ng ekonomiya sa pamamagitan ng paglikha ng mga independyente, nakikipagkumpitensya na mga kumpanya.

3. Sa kontemporaryong kasanayan binuo ng pamamahala ang sumusunod na pangunahing mga prinsipyo ng pamamahala sa pananalapi:

☝ priyoridad ng mga madiskarteng layunin ng pag-unlad ng negosyo (organisasyon, komersyal na istraktura);

☝ koneksyon sa pangkalahatang sistema ng pamamahala ng negosyo;

☝ obligadong paglalaan ng mga desisyon sa pananalapi at pamumuhunan sa departamento ng pananalapi;

☝ pagbuo at pagpapanatili ng istrukturang pinansyal ng negosyo;

☝ hiwalay na cash flow at pamamahala ng tubo;

☝ maayos na kumbinasyon ng kakayahang kumita ng negosyo at pagtaas ng pagkatubig;

☝ pagkakaiba-iba at kumplikadong katangian ng pagbuo ng mga desisyon sa pamamahala;

☝ Mataas na kontrol sa dinamismo.

4. Batay sa prinsipyo ng priyoridad ng mga madiskarteng layunin ng pag-unlad ng negosyo kahit na ang mga proyekto ng mga desisyon sa pamamahala sa larangan ng pamamahala sa pananalapi ng kasalukuyang panahon na lubos na epektibo mula sa isang pang-ekonomiyang punto ng view ay dapat na tanggihan kung sila ay sumasalungat sa mga estratehikong direksyon ng pag-unlad ng negosyo at sirain ang pang-ekonomiyang batayan para sa pagbuo ng sarili nitong. Pinagkukuhanan ng salapi.

Ang prinsipyo ng komunikasyon sa pangkalahatang sistema ng pamamahala ng negosyo nangangahulugan na ang pamamahala sa pananalapi ay sumasaklaw sa mga isyu ng lahat ng antas ng pamamahala at direktang nauugnay sa pagpapatakbo, makabago, estratehiko, pamumuhunan, pamamahala laban sa krisis, pamamahala ng tauhan at ilang iba pang uri ng pamamahala sa pagganap.

Ang prinsipyo ng ipinag-uutos na alokasyon sa pamamahala sa pananalapi ng mga desisyon sa pananalapi at pamumuhunan nagsasaad na ang mga solusyon sa pananalapi ay gumagana upang makahanap ng mga mapagkukunang pinansyal. Sinasagot ng mga desisyon sa pamumuhunan ang tanong kung saan at gaano karaming pera ang dapat i-invest.

Ang prinsipyo ng pagbuo at pagmamasid sa istruktura ng pananalapi ay nagpapahiwatig na sa mga aktibidad ng negosyo, ang mga istruktura ng ibang kalikasan at layunin ay maaaring makilala, ngunit ang istrukturang pinansyal ng negosyo ay nabuo sa pamamagitan ng pangunahing aktibidad nito.

Ayon kay ang prinsipyo ng hiwalay na pamamahala ng cash flow at tubo ang cash flow ay hindi katumbas ng tubo.

Daloy ng pera ay ang paggalaw ng mga pondo sa real time.

Ang kakayahang kumita at pagkatubig ay magkakaugnay na mga konsepto, ngunit ang ugnayan sa pagitan ng mga ito ay maaaring maging inversely proportional: ganito ang prinsipyo ng isang maayos na kumbinasyon ng kakayahang kumita at pagtaas ng pagkatubig ng negosyo(organisasyon, komersyal na istraktura).

5. Ang lahat ng mga aktibidad ng negosyo ay resulta ng paggawa ng mga desisyon na naiiba sa kalikasan at mga layunin, ngunit magkakaugnay sa nilalaman, sa larangan ng pagbuo, pamamahagi at paggamit ng mga mapagkukunang pinansyal at ang organisasyon ng daloy ng pera ng negosyo. Ang mga desisyong ito ay malapit na magkakaugnay at may direkta o hindi direktang epekto sa pagganap nito sa pananalapi. Ito ang aksyon ang prinsipyo ng pagkakaiba-iba at ang kumplikadong katangian ng pagbuo ng mga desisyon sa pamamahala.

pamamahala, ayon sa prinsipyo ng dinamismo dapat na angkop at mahusay. Ang mga desisyon sa pamamahala ay dapat gawin sa maikling panahon, dahil ang panlabas at panloob na kapaligiran ng negosyo ay patuloy na nagbabago.